Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Так что, куда ни кинь взгляд — в прошлое, настоящее или будущее, человек везде ограничен тем объемом информации, который он может воспринять, проанализировать и к которому имеет доступ. Все остальное относится к области неизвестного, а оно, как мы знаем, и пугает, и притягивает людей. Отсюда появляются легенды и гипотезы о рынке — то он случайный, то эффективный, то хаотичный и т.д. В этом мы напоминаем пещерных людей, пытающихся объяснить природные явления (такие, например, как гром или молния) понятиями, доступными соответствующему уровню знаний и накопленной информации об окружающем мире.

Как мы уже видели ранее, информационная прозрачность рынка оказывает сильное воздействие на цены. В случае непрозрачного рынка цены могут сильно отличаться от стоимости, т.е. быть несправедливыми. Максимально же прозрачный рынок порождает самое близкое соотношение цены и стоимости, а также справедливой и рыночной цены.

Психологическое отношение к цене и заявленной продавцом стоимости тоже является порождением информации. Так, если покупатель видит множество окружающих его продавцов, естественно, он будет думать, что они «должны» снизить свои требования по стоимости. В некоторых случаях покупатель бывает настолько ошарашен количеством продавцов, что вообще отказывается от установления какой-либо цены до прояснения ситуации, т.е. получения новой информации. Аналогичный скачок спроса также может психологически «вынудить» продавцов временно уйти со своим предложением с рынка. Образно говоря, сначала над полем сражения должен рассеяться дым от пушек, прежде чем появится возможность объективно оценить сложившуюся ситуацию.

С одной стороны, все неизвестное, как мы знаем из психологии, вызывает у нас страх. С другой стороны, все известное стимулирует нашу жадность (табл. 11.2). «Во время войны в Ираке Дональд Рамсфельд, министр обороны США, ненамеренно сформулировал модель для понимания современного мира. Есть "известные известные" — вещи, о которых вы знаете, что они вам известны. Есть "известные неизвестные" — вещи, о которых вы знаете, что они вам неизвестны. Есть еще "неизвестные известные" — вещи, о которых вы не знаете, что они вам известны. Наконец, есть еще "неизвестные неизвестные" — вещи, о которых вы не знаете, что они вам неизвестны»[237].

Таблица 11.2

Наша задача: перемещать свое знание и понимание в левый верхний угол этой таблицы — в область «известного известного»

На примере модного сегодня покера таблицу 11.2 можно описать еще проще.

«Известное известное» — игрок знает свои карты.

«Известное неизвестное» — игрок знает, что другие игроки тоже имеют на руках карты, но не знает их содержания.

«Неизвестное известное» — даже зная только собственные карты и раздачу вплоть до ривера, игрок может просчитать свои шансы на выигрыш и исходя из этого сделать ставку или выйти из игры. Но сначала игрок должен будет произвести в уме вычисления и знать, как это делать.

«Неизвестное неизвестное» — может случиться все что угодно, что испортит игру. Например, на карточный стол упадет астероид и все перемешает. А может быть, просто выключат свет, и игра будет остановлена. Мы не можем даже догадываться обо всем, что может произойти буквально в следующее мгновение. Самое главное, перед каждой ставкой никто не знает, какая карта выпадет в следующей раздаче вплоть до последнего ривера. А именно эта раздача определит итоговый расклад сил и возможного победителя.

Впрочем, и на таком простом примере видно, что известное должно быть еще и понятным. Ведь даже если игрок в покер будет знать все карты других игроков, но играет плохо, это отнюдь не даст ему преимущество.

Наша задача — перемещать информацию из правого нижнего угла («неизвестное неизвестное») в левый верхний («известное известное»). А инвесторам можно посоветовать покупать только то, в чем вы действительно разбираетесь, т.е. находящееся в области «известное известное». Ведь вы наверняка не купите акции неизвестной компании, даже если на самом деле обладаете о ней информацией («неизвестное известное»). Ну а если вы купите акции известной компании, о которой знаете только понаслышке («известное неизвестное»), то это напоминает попытку вытащить голыми руками нечто ценное из норы с риском оказаться без рук.

Вот как описывает подобные попытки Чарли Мангер, партнер Уоррена Баффетта по Berkshire Hathaway: «Инвестиционная игра состоит в том, чтобы делать лучшие предсказания будущего, чем другие люди. Как этого можно достичь? Способ один — ограничить ваши попытки кругом компетенции. Если вы пытаетесь предсказать будущее для всего, вы замахнулись на слишком многое. Вы проиграете из-за отсутствия специализации»[238]. Под кругом компетенции здесь можно понимать «известное известное».

Издержки, риск и ликвидность