Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Общим правилом для заключения успешных сделок являются различные взгляды покупателя и продавца на ценности обмениваемых товаров (у продавца) и денег (у покупателя). Только в том случае, если покупатель согласится с предложением продавца, что ценность его наличности меньше предполагаемой ценности товара, он согласится расстаться с некоторой суммой денег (рис. 11.1). В периоды гиперинфляции, напротив, уже обладателю бумажных «богатств» предстоит доказывать продавцу, что ценность его денег превышает ценность товаров. Именно в эти времена особенно ярко проявляется второе условие успешной сделки — покупатель и продавец должны по-разному оценивать перспективы изменения ценности денег и товара. Ведь какая основная проблема в периоды гиперинфляции? Быстрое обесценение денег, обвальное снижение их покупательной способности, иногда измеряемое даже не днями, а часами. И вчерашнему миллионеру сегодня может понадобиться намного больше усилий для отоваривания «бумаги» в реальные товары. Подобная угроза — катастрофически резкого падения доверия к американскому доллару вследствие его безграничной эмиссии, кстати, постоянно висит над США. И если это случится, то американцам придется приложить немало усилий, чтобы доказать, почему китайцы, арабы, россияне, европейцы и другие поставщики товаров и услуг в Америку должны будут обменивать их на слабеющий доллар. Впрочем, на момент написания этих строк такие события являются не более чем угрозой.

Рис. 11.1. Основное условие для успешной сделки — покупатель и продавец должны по-разному оценивать потребительскую ценность товаров и денег или перспективы будущей динамики рыночных цен

При оценке стоимости квартиры важны будущая арендная плата, а также процентные ставки ипотечного кредитования и депозитов. Ведь именно от будущей величины арендной платы зависит, сколько доходов от этой квартиры получит инвестор (или сэкономит средств, если сравнивать с собственной арендой). А от процентных ставок зависит реальная будущая стоимость этих доходов.

При оценке долгосрочных облигаций важна будущая динамика процентных ставок. Если они будут снижаться, то это негативно повлияет на цену облигаций и приведет к убыткам при условии, что мы вздумаем продать их намного раньше установленной даты погашения.

Для производителя важно понимать будущую стоимость воспроизводства продаваемого им сейчас товара. В условиях гиперинфляции нередка ситуация, когда вроде бы и прибыль получена, вот только воспроизвести аналогичное количество товара уже не удастся — цены на сырье и комплектующие значительно выросли. После распада СССР в период гиперинфляции многие предприятия на постсоветском пространстве разорились только потому, что в процессе ценообразования не учитывали будущую стоимость воспроизводства. Поэтому через некоторое время начал процветать бартер, т.е. прямой обмен готовой продукции на сырье и комплектующие.

Во времена дефляции, наоборот, выгодно продать товар как можно раньше, пока цена на него не упала еще больше, даже если она кажется несправедливо низкой.

Разница в цене формируется как под влиянием внутренних причин, соответствующих потребностям, возможностям и ожиданиям самих трейдеров и инвесторов, так и в результате внешнего воздействия, в том числе наличия или отсутствия достоверных сведений. Из-за недостатка информации, зачастую испытываемого людьми, которые проводят анализ и принимают решения, работа на финансовых рынках предполагает вероятностную оценку будущих событий. Я не утверждаю, что движение цен на рынке — это абсолютно случайное явление, хотя именно случайные события являются объектом изучения теории вероятностей. Мое личное мнение: на рынке одновременно господствуют и случайности, и закономерности. Мы почти абсолютно не знаем будущего, которое в том числе является объектом торговли на финансовых рынках. Так, покупая фьючерс, мы рассчитываем на рост стоимости товара, на который выписан фьючерсный контракт. И если при этом вы на все 100% убеждены в том, что поступаете правильно, то это ложная самоуверенность. На рынке нельзя быть уверенным ни в чем.

Кроме того, человек не только почти совсем не знает будущего, но зачастую владеет очень плохой и недостоверной информацией о прошлом и даже о настоящем. Только близкое прошлое доступно нам для максимально возможной полноты информации, а более далекое зачастую скрыто под завесой тайны не хуже будущего. Более-менее мы разбираемся в настоящем. Однако и здесь обилие информации не дает оснований утверждать, что мы реально что-то знаем о происходящем.