The Warren Buffett Way, 30th Anniversary Edition

Спустя 50 лет See's стала ведущей сетью кондитерских на Западном побережье, и наследники Мэри Си были готовы перейти к следующему этапу своей жизни. Чаку Хаггинсу, который пришел в компанию 30 лет назад, было поручено найти лучшего покупателя и координировать продажу. Несколько претендентов позвонили, но о сделке объявлено не было.

В конце 1971 года инвестиционный консультант компании Blue Chip Stamps, мажоритарным акционером которой в то время являлась Berkshire Hathaway, предложил Blue Chip купить See's. Запрашиваемая цена составляла 40 миллионов долларов, но поскольку у See's было 10 миллионов долларов наличными, чистая цена была 30 миллионов долларов. Баффетт был настроен скептически: See's оценивалась в три раза выше балансовой стоимости, что было очень высокой ценой, согласно принципам Грэхема, основанным на стоимости.

Мангер убедил Баффета в том, что заплатить слишком высокую, по его мнению, цену - это хорошая сделка. Баффетт предложил 25 миллионов долларов, и продавцы согласились. Это стало началом тектонического сдвига в мышлении Баффета, и он признал, что именно Чарли Мунгер подтолкнул его в новом направлении. "Это был, - позже заметил Мунгер, - первый раз, когда мы заплатили за качество".52 Десять лет спустя Баффетту предложили продать See's за 125 миллионов долларов - в пять раз дороже цены покупки 1972 года. Он решил отказаться.

Стали ли See's Candies для Berkshire копеечной машиной для взвешивания? В годовом отчете Berkshire Hathaway за 2014 год Уоррен Баффет рассказал об экономической отдаче для акционеров Berkshire. По его словам, за 22 года владения компанией эта маленькая машина для взвешивания пенни под названием See's Candies принесла 1,9 миллиарда долларов прибыли до налогообложения, потребовав лишь 40 миллионов долларов на реинвестирование капитала. Другими словами, при дополнительных инвестициях в размере примерно 1,8 миллиона долларов в год See's приносил в среднем 86 миллионов долларов в год прибыли до налогообложения.

Уоррен Баффетт воспользовался этой возможностью, чтобы донести до слушателей урок компаундирования. "Таким образом, See's смогла распределить огромные суммы, которые помогли Berkshire купить другие предприятия, которые, в свою очередь, сами принесли большую распределяемую прибыль (представьте себе разведение кроликов). Кроме того, наблюдая за работой See's, я получил бизнес-образование о мощной ценности брендов, которое открыло мне глаза на другие выгодные инвестиции".53 Считается, что опыт владения See's Candies послужил для Баффета одним из основных факторов, побудивших его спустя годы приобрести The Coca-Cola Company и Apple.

Работа эрудита

Говорят, что первая симпатия Уоррена Баффета к Чарли Мангеру была вызвана тем, что Мангер сильно напоминал ему Бена Грэма. Оба человека воспитывали веру в независимое мышление. Оба были известны своей "честностью и приверженностью к объективности и реализму".54 И оба были заядлыми читателями с глубокими интересами к истории, литературе и науке. Грэм больше склонялся к классическим произведениям, в то время как Мунгер поглощал сотни биографий, одну за другой. Грэм и Мангер также были поклонниками Бенджамина Франклина и оба впитали в себя идею Франклина об обучении на протяжении всей жизни.

Чарли Мангер был эрудитом. Объем его знаний поражал воображение; казалось, что он мало чего не знает. И, как и Грэм, его способность молниеносно приходить к выводам завораживала. "У Чарли лучший в мире 30-секундный ум", - сказал однажды Баффетт. "Он переходит от пункта А к пункту Я одним движением. Он видит все еще до того, как вы закончите предложение".55 Учитывая все, чего добился Чарли Мангер, он заслуживал собственной книги. К счастью, на сайте их несколько: Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger" и другие прекрасные книги отразили великолепие ума Мангера.56

Если бы мы исследовали глубокий колодец знаний Чарли Мангера, то нашли бы три разных ведра: стремление к житейской мудрости, изучение неудач и моральный императив принятия рациональности.

В апреле 1994 года источник знаний Чарли Мангера вырвался на сцену в замечательной лекции, которую он прочитал на "Студенческом инвестиционном семинаре" доктора Гилфорда Бэбкока в Школе бизнеса Маршалла при Университете Южной Калифорнии. Студенты ожидали услышать мысли Мангера о фондовом рынке и, возможно, почерпнуть несколько советов по инвестированию. Вместо этого Мунгер объявил, что собирается немного подшутить над ними. Вместо того чтобы говорить непосредственно об инвестировании, он собирается рассказать о "выборе акций как о подразделе искусства достижения житейской мудрости". В течение следующих полутора часов он заставлял студентов думать о рынке, финансах и экономике не как об отдельных темах, а как об одном составном элементе в более широкой коллекции исследований, включающей также физику, биологию, социальные науки, математику, философию и психологию.