The Warren Buffett Way, 30th Anniversary Edition

По его словам, ни одна компания не сможет поддерживать свою рентабельность, если она не сможет разделить затраты на ведение бизнеса и одновременно понять стоимость каждого этапа производственного процесса. Для этого компания должна установить надлежащий бухгалтерский контроль и провести анализ затрат. Эта информация о затратах, в свою очередь, позволяет компании направлять свои ресурсы на те продукты или услуги, которые имеют наибольший экономический потенциал. Кроме того, бухгалтерский контроль поможет выявить недостатки в работе компании. Эти недостатки, или неэффективность, служат средством раннего предупреждения, направленным на защиту общей рентабельности компании.

Чувствительность Фишера к прибыльности компании была связана с другой важной проблемой: способностью компании расти в будущем, не нуждаясь в акционерном финансировании. По его словам, если единственным способом роста компании является продажа акций, то увеличение количества акций в обращении сведет на нет все выгоды, которые акционеры могут получить от роста компании. Компания с высокой нормой прибыли, пояснил он, способна генерировать средства внутри компании, и эти средства могут быть использованы для поддержания ее роста без размывания доли акционеров. Кроме того, компания, способная поддерживать адекватный контроль над затратами на основные средства и оборотный капитал, может лучше управлять своими потребностями в денежных средствах и избегать привлечения акционерного финансирования.

Значение менеджмента

Фишер знал, что превосходные компании не только обладают характеристиками бизнеса выше среднего, но и, что не менее важно, управляются людьми с управленческими способностями выше среднего. Эти менеджеры полны решимости разрабатывать новые продукты и услуги еще долгое время после того, как текущие продукты и услуги достигнут конца своего естественного рыночного срока службы. Многие компании, по словам Фишера, имеют достаточные перспективы роста, потому что их линейки продуктов и услуг хватит на несколько лет, но лишь немногие из них имеют политику, обеспечивающую стабильный рост в течение 10 или 20 лет. "Руководство должно иметь жизнеспособную политику для достижения этих целей, при этом оно должно быть готово подчинить себе сиюминутную прибыль ради более значительных долгосрочных достижений, которых требует эта концепция".39 Но подчинение сиюминутной прибыли, предупреждает он, не следует путать с принесением сиюминутной прибыли в жертву. Менеджер уровня выше среднего обладает способностью реализовывать долгосрочные планы компании, одновременно уделяя внимание ежедневным операциям.

Фишер подчеркнул еще одну важнейшую черту руководителя: Обладает ли руководство предприятия непререкаемой честностью и порядочностью? Ведут ли менеджеры себя так, как будто они доверенные лица акционеров, или создается впечатление, что они заботятся только о собственном благополучии?

Один из способов определить намерения руководства, по мнению Фишера, - наблюдать за тем, как менеджеры общаются с акционерами. Все компании, как хорошие, так и плохие, переживают период неожиданных трудностей. Как правило, когда дела идут хорошо, руководство свободно общается с акционерами, но когда дела идут на спад, некоторые менеджеры скорее замалчивают, чем открыто говорят о трудностях компании. То, как руководство реагирует на трудности в бизнесе, многое говорит о людях, отвечающих за будущее компании.

Фишер пошел еще дальше. Чтобы бизнес был успешным, объяснил он, руководство должно наладить хорошие рабочие отношения со всеми своими сотрудниками. Сотрудники должны искренне радоваться своему месту работы. Рабочие должны чувствовать, что к ним относятся с уважением и порядочностью. Руководящие сотрудники должны чувствовать, что продвижение по службе основано на способностях, а не на фаворитизме.

Фишер также обратил внимание на глубину руководства компании. Есть ли у генерального директора талантливая команда, и способен ли он делегировать полномочия по управлению отдельными частями бизнеса?

Наконец, Фишер изучил специфические характеристики компании: ее бизнес и управленческие аспекты, а также то, как она сравнивается с другими предприятиями в той же отрасли. В ходе этого поиска Фишер пытался найти подсказки, которые могли бы привести его к пониманию превосходства компании по сравнению с ее конкурентами. Он утверждал, что чтения только финансовых отчетов компании недостаточно для обоснования инвестиций. По его мнению, важнейшим шагом в разумном инвестировании является получение как можно большего количества информации о компании от людей, которые с ней знакомы. Фишер признавал, что это был общий запрос, который давал то, что он называл "слухами". Сегодня мы можем назвать это деловыми слухами. При правильном подходе, утверждал Фишер, информация, полученная в результате расследования, может дать существенные подсказки, которые позволят инвестору выявить выдающиеся инвестиции.