The Corporation and the Twentieth Century

Дом Морганов почувствовал возможность получения прибыли и начал увеличивать свою долю в AT&T, в то же время AT&T начала увеличивать свою долю в местных операционных компаниях, которые она контролировала. 127 Именно в 1907 году Моргану удалось вытеснить первоначальные бостонские интересы и поставить на место жесткого профессионального менеджера Теодора Вейла. Вейл уже был сотрудником Bell, управляя AT&T, когда она была подразделением Bell по междугородней связи, и имел опыт создания систем в почтовом ведомстве. Вейл стал ассоциироваться с идеей единой "Системы Белл", хотя на самом деле это уже давно было ответом компании на конкуренцию со стороны независимых компаний. 128 На самом деле Вейл поставил перед собой совсем другую цель - ответить на конкуренцию. Первой частью его стратегии была универсальная услуга, что в то время означало не наличие телефона в каждом доме, а требование, чтобы все телефоны подключались к одной сети. 129 Второй частью стратегии было государственное регулирование. К 1911 году AT&T превратилась в горстку полуавтономных подразделений, чтобы лучше конкурировать с независимыми компаниями. 130 Это совпало с быстрым ростом регулирования на уровне комиссий штатов, а также с неэффективной передачей регулирования межгосударственной телефонной связи ICC в соответствии с Законом Манна-Элкинса в 1910 году. 131 Регулирование стабилизировало конкуренцию, позволив хорошо капитализированной AT&T договориться с независимыми компаниями и все чаще сливаться с ними. Как мы увидим, туннелирование, когда некоторые из дочерних компаний регулируются тарифами, а некоторые - нет, - это совсем другая игра, чем попытка туннелирования ресурсов от миноритарных акционеров, которые могут голосовать ногами.

В 1908 году AT&T приобрела Western Union, получив таким образом контроль над основной альтернативой AT&T Long Lines для междугородней связи. 132 AT&T также продолжала активно скупать конкурентов и разрешила соединяться с очень немногими независимыми компаниями. В 1913 году это привлекло внимание Джорджа Викершама, генерального прокурора Уильяма Говарда Тафта, который подал антимонопольный иск в федеральный окружной суд в Орегоне. Поскольку Вейл рассматривал взаимодействие с федеральным правительством не только как угрозу, но и как возможность, он поручил Натану Кингсбери, первому вице-президенту AT&T, провести переговоры об урегулировании. Согласно "Обязательствам Кингсбери" - технически не являющимся постановлением о согласии - AT&T согласилась избавиться от Western Union, разрешить "квалифицированное" платное соединение независимым компаниям и воздержаться от приобретения конкурентов без одобрения Министерства юстиции. 133

Таким образом, в некоторых отраслях, в частности в тех, которые так или иначе подвергаются государственному регулированию, структура холдинговой компании сохранится, по крайней мере, до Великой депрессии. Но в других отраслях, особенно в сфере высокопроизводительного производства и дистрибуции, холдинговая компания стала одновременно и объектом, и средством антимонопольного преследования. Холдинговая компания была мишенью, потому что, как мы уже видели и будем видеть, эта организационная форма - корпорация, которой разрешено владеть контрольными пакетами акций других корпораций, - вызывала всеобщее недоверие и даже страх. Холдинговая компания была средством антимонопольного преследования, потому что ее главное достоинство - модульная структура - обеспечивала чистые точки разрыва, в которых можно было расчленить бизнес-группу.