The Corporation and the Twentieth Century

Мы также увидим, какое большое значение имело институциональное предпринимательство в XIX веке, когда бизнес экспериментировал с доступными ему правовыми альтернативами и пытался повлиять на них. Эти институциональные инновации окажутся решающими для времени начала волны слияний и для формы, в которой современная корпорация возникла после Гражданской войны.

Как и большинство войн, Гражданская война частично финансировалась за счет инфляционного налога. Для этой цели и Север, и Юг создали фиатные деньги, не конвертируемые в золото по фиксированному курсу. На Севере это были знаменитые гринбеки. 2 Гринбеки фактически представляли собой плавающий обменный курс, поскольку валюты основных стран-экспортеров капитала, таких как Великобритания, были привязаны к золоту, а гринбек плавал по отношению к золоту. После войны вопрос о возвращении к золотому стандарту стал важным полем политической борьбы. Переход к золотому стандарту означал бы возврат к режиму фиксированных валютных курсов. Поначалу это вызвало всеобщее одобрение, но перед лицом дефляции, сопровождавшей попытки Казначейства медленно выводить гринбеки из обращения в ожидании возобновления войны, начали образовываться расколы. 3 Раскол пошел по региональному и промышленному признаку.

В XIX веке США были чистым импортером капитала - крупнейшим должником в мире - и промышленных товаров. Большинство американских обрабатывающих отраслей производили продукцию для внутреннего рынка, по крайней мере до 1890 года, но некоторые, такие как железо и текстиль, столкнулись с иностранной конкуренцией. США были экспортером сырья и особенно сельскохозяйственной продукции, такой как хлопок, табак и зерно. Как и экспортеры сырья во все времена и во всех местах, американские сельскохозяйственные интересы выступали за режим гибких обменных курсов и дешевой валюты: экономики стран, производящих сырье, такие как Аргентина, Индия и Россия, не были на золотом стандарте в XIX веке. 4 В отличие от них, северо-восточные финансовые интересы выступали за возобновление выплат специями. Для них, как и для восточных купцов, занимавшихся импортной торговлей, бумажные деньги создавали валютный риск, который золотой стандарт устранил бы. 5 Более того, как утверждали Майкл Бордо и его соавторы, золотой стандарт стимулировал бы иностранные инвестиции в США и тем самым расширял бы финансовые возможности, поскольку он выступал бы в качестве средства обеспечения обязательств и "знака одобрения" для доллара. 6 Только вступив в международный золотой стандарт, США могли бы стать финансовой державой первого уровня.

Северо-восточные импортеры и финансисты, поддерживавшие золотой стандарт, были важным электоратом республиканцев. Однако в партии была и другая группа, которая выступала против возобновления стандарта: производители, подверженные иностранной конкуренции, поскольку сильный доллар делал импорт более привлекательным. Как восстановить золотой стандарт и сохранить эти интересы в палатке республиканцев? Ответом стали тарифы - вторая опора республиканской коалиции. В США уже давно существовали тарифы, но изначально они служили для повышения доходов и устанавливались на общей адвалорной основе. В 1862 году Конгресс принял закон Моррилла, который положил начало эре защитных тарифов, предназначенных для определенных групп интересов, по ставкам, четко установленным Конгрессом. 7 Текстильные интересы Новой Англии не сильно возражали против возобновления тарифов, возможно, отчасти потому, что они специализировались на тканях низкого ценового сегмента, которые не конкурировали с ланкаширскими. 8 Однако большинство других производителей товарной продукции, в том числе железных дел мастера из Пенсильвании , были ярыми сторонниками и гринбека, и тарифов, которые они рассматривали как взаимодополняющие. Железные мастера также сыграли решающую роль в становлении Республиканской партии как национальной силы. 9 Стратегия республиканцев заключалась в том, чтобы предложить тарифы таким ключевым избирателям в качестве замены гринбеку: такова была сделка. К 1875 году, когда республиканский Конгресс, работавший с перерывами, подготовил законопроект, предписывающий возобновление тарифов в 1879 году, железные мастера уже начали переходить на другую сторону. 10