The Warren Buffett Way, 30th Anniversary Edition

По мнению Баффета, финансовый успех инвестора зависит от того, насколько хорошо он понимает свои инвестиции. Это отличительная черта, которая отделяет инвесторов, ориентированных на бизнес, от тех, кто постоянно покупает и продает акции.

На протяжении многих лет Баффетт владел огромным количеством компаний в самых разных отраслях. Некоторые из этих компаний он контролировал; в других он был или является миноритарным акционером. Но он прекрасно понимает, как работают все эти компании. Он понимает доходы, расходы, денежные потоки, гибкость ценообразования и потребности в распределении капитала каждой из компаний, входящих в состав Berkshire. Баффетту удается поддерживать такой высокий уровень знаний о бизнесе и обыкновенных акциях Berkshire, потому что он целенаправленно ограничивает свой выбор компаниями, которые находятся в зоне его финансового и интеллектуального понимания. Его логика убедительна. Если вы владеете компанией (напрямую или в качестве акционера) в отрасли, которую вы не до конца понимаете, вы не сможете точно интерпретировать события и принимать разумные решения.

Инвестиционный успех зависит не от того, сколько вы знаете, а от того, насколько реалистично вы определяете то, чего не знаете. "Инвестируйте в круг своей компетенции", - советует Баффет. "Важно не то, насколько велик этот круг, а то, как хорошо вы определили его параметры".8

Последовательная история работы

Уоррен Баффет не только избегает сложных компаний, но и компаний, которые либо решают сложные бизнес-задачи, либо кардинально меняют направление развития, поскольку их предыдущие планы не увенчались успехом. По его опыту, наибольшей доходности добиваются компании, которые производят одни и те же товары и услуги в течение нескольких лет. Проведение серьезных изменений в бизнесе повышает вероятность совершения серьезных ошибок.

Баффет заметил: "Серьезные перемены и исключительная доходность обычно не сочетаются".9 Большинство людей, к сожалению, инвестируют так, как будто верно обратное. Инвесторов, как правило, привлекают быстро меняющиеся отрасли или компании, находящиеся в процессе корпоративной реорганизации. По какой-то необъяснимой причине, говорит Баффетт, инвесторы настолько увлечены тем, что может принести завтрашний день, что игнорируют сегодняшние реалии бизнеса.

Баффетта мало волнуют акции, которые популярны в тот или иной момент. Он гораздо больше заинтересован в покупке компаний, которые, по его мнению, будут успешными и прибыльными в долгосрочной перспективе. И хотя предсказать будущий успех невозможно, стабильный послужной список является относительно надежным показателем эффективности. Если компания из года в год демонстрирует стабильные результаты при использовании одного и того же вида продукции или услуг, небезосновательно предполагать, что эти результаты сохранятся.

Баффет также склонен избегать предприятий, решающих сложные проблемы. Опыт научил его тому, что повороты редко бывают успешными. Бывает выгоднее искать хорошие предприятия по разумным ценам, чем сложные предприятия по дешевым ценам. "Мы с Чарли не научились решать сложные бизнес-проблемы", - сказал он однажды. "Что мы научились делать, так это избегать их. В той мере, в какой мы добились успеха, это произошло потому, что мы сосредоточились на выявлении однофутовых препятствий, которые мы можем перешагнуть, а не потому, что мы приобрели способность преодолевать семифутовые".10

Благоприятные долгосрочные перспективы

Баффетт делит экономический мир на две неравные части: небольшую группу великих предприятий, которые он называет франшизами, и гораздо большую группу посредственных предприятий, большинство из которых не стоит покупать. Он определяет франшизу как компанию, предоставляющую продукт или услугу, которая (1) необходима или желательна, (2) не имеет близкого заменителя и (3) не регулируется. Эти характеристики позволяют компании удерживать цены, а иногда и повышать их, не опасаясь потерять долю рынка или объем продаж. Такая гибкость ценообразования - одна из определяющих характеристик великого бизнеса; она позволяет компании зарабатывать прибыль на капитал выше среднего.

"Нам нравятся акции, которые приносят высокий доход на инвестированный капитал, - говорит Баффетт, - если существует большая вероятность того, что они будут продолжать это делать".11 Он добавил: "Я смотрю на долгосрочное конкурентное преимущество и на то, является ли оно устойчивым".12