The Warren Buffett Way, 30th Anniversary Edition

20 . Луис Рич, "Смелость и ценные бумаги", The New York Times (2 декабря 1934 г.), 13.

21 . Бенджамин Грэм и Дэвид Додд, Анализ ценных бумаг, 3-е изд. (Нью-Йорк: МакГроу-Хилл, 1951), 38.

22 . Бенджамин Грэм, "Разумный инвестор", 4-е изд. (Нью-Йорк: Harper & Row, 1973), 1-3.

23 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1997 год, 13.

24 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1989 год, 20.

25 . Graham, 277.

26 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1990 год, 14.

27 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1987 год, 11-12.

28 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1987 год, 12.

29 . Лоуэнштейн, 36.

30 . Там же, 44.

31 . Популярное острое высказывание Уоррена Баффета.

32 . Стюарт Лавиетс, "Умер Филипп А. Фишер, 96 лет: написал ключевую книгу по инвестициям", Нью-Йорк Таймс (19 апреля 2004 г.).

33 . Уоррен Баффетт, "Чему мы можем научиться у Филипа Фишера", Forbes (19 октября 1987 г.), 40.

34 . Джон Трэйн, "Хозяева денег" (Нью-Йорк: Penguin Books, 1981), 60.

35 . Систему Фишера из 15 пунктов можно найти в его книге "Обычные акции и необычные прибыли" (Нью-Йорк: Harper & Brothers, 1958).

36 . Там же, 11.

37 . Там же, 16.

38 . Там же, 33.

39 . Филип Фишер, Разработка инвестиционной философии, монография № 10 (Шарлотсвилл, штат Вирджиния: Фонд исследований финансовых аналитиков), 1.

40 . Фишер, Обычные акции и необычные прибыли, 13.

41 . Поезд, 64

42 . Фишер, Разработка инвестиционной философии, 9.

43 . "The Money Men-How Omaha Beats Wall Street", Forbes (1 ноября 1969 г.), 82.

44 . Л. Дж. Дэвис, "Баффет принимает акции", The New York Magazine (1 апреля 1990 г.), 61.

45 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1983 год, 5.

46 . Там же.

47 . Там же.

48 . Джеймс У. Майклс, "Делаете ли вы то, чего еще не поняли ваши конкуренты?", Forbes (23 сентября 1996 г.), 222.

49 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2014 год, 26.

50 . Килпатрик, 89.

51 . Уоррен Баффетт, "Суперинвесторы Грэма и Додсвилла", Hermes (осень 1984 г.).

52 . Высказывания на ежегодном собрании Berkshire в 1997 году; цитируется в биографии Джейн Лоу о Чарли Мангере, Damn Right! (Нью-Йорк: John Wiley & Sons, 2000).

53 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2014 год, 27.

54 . Это упоминание было сделано Лу Симпсоном, о чем говорится в книге Джанет Лоу "Damn Right, 77".

55 . Роберт Ленцнер и Роберт Диндиллер, "Не такой уж молчаливый партнер", Forbes (22 января 1996 г.), 78.

56 . См. Peter Bevelin, Seeking Wisdom from Darwin to Munger (Malmo: Sweden: Post Scriptum AB, 2003); Tren Griffin, Charlie Munger: The Complete Investor (New York: Columbia Business School Publishing, 2015); Lowe, Damn Right!

57 . Роберт Г. Хагстром, Инвестирование: The Last Liberal Art (New York: Columbia Business School Publishing, 2015).

58 . Чарльз Т. Мангер, Альманах бедного Чарли: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger (Virginia Beach, VA: PCA Publications, 2005), 393-394.

59 . Munger, 398.

60 . Munger, 430-433.

61 . Munger, 443, 444.

62 . Лоуэнштейн, xv.

63 . Годовое собрание Berkshire Hathaway 2015 года.

64 . А. К. Грейлинг, История философии (Лондон: Викинг, 2009), 256.

65 . Роберт Ленцнер, "Идея рая Уоррена", Forbes (18 октября 1993 г.).

66 . Гриффин, 40.

67 . Джейсон Цвейг и Николь Фридман, "Charlie Munger Unplugged", Wall Street Journal (3 мая 2019 г.).

68 . Выступление на ежегодной конференции Daily Journal, 11 февраля 2020 г.; сообщено Алексом Гризом в блоге Уитни Тилсон.

69 . Гриффин, 40.

70 . Блог Уитни Тилсон.

 

ГЛАВА 3. Инвестирование, ориентированное на бизнес

"Инвестиции наиболее разумны, когда они наиболее деловые".1

Это краткое изложение эпохальной книги Бена Грэма "Разумный инвестор".

"Это девять самых важных слов, когда-либо написанных об инвестировании".2

Это Уоррен Баффет, самый известный ученик Грэма.

Когда величайший в мире инвестор говорит нам, что слова Грэма - это девять самых важных из когда-либо написанных об инвестировании, нам стоит сосредоточиться и обратить пристальное внимание на то, что именно он говорит. Хотя мы уже прошли через методы Грэма по оценке стоимости бизнеса, его советы о том, как думать об акциях как о бизнесе, объясняет Баффетт, являются непреходящими и бесценными.

Еще в 1917 году, когда Грэм написал свою первую статью для журнала The Magazine of Wall Street, он твердо верил, что существует лучший способ инвестирования, и это не спекуляции на тему, что следующий человек собирается делать со своими акциями. В основе советов Грэма лежало понимание того, что в мире инвестиций темперамент бизнесмена намного выше темперамента спекулянта. При этом он с ужасом наблюдал, "как многие способные бизнесмены пытаются работать на Уолл-стрит, полностью игнорируя все здравые принципы, благодаря которым они добились успеха в своем деле".33