Лизинг

10. Расчет лизинговых платежей для сделок оперативного лизинга зависит от многих факторов, например, от: размера ежемесячной арендной ставки; общих ежемесячных (еженедельных) расходов арендодателя; коэффициента использования оборудования; суммы балансовой прибыли, т. е. до вычета процентов по кредитам, амортизационных отчислений и налога; суммы амортизационных отчислений; расходов по страхованию; расходов по техническому обслуживанию; процента по кредитам на закупку сдаваемого в аренду оборудования; накладных расходов.

11. Специалисты, анализирующие сделки секьюритизации с активами, находящимися в оперативном лизинге, отмечают, что они сложнее, чем те, в которых осуществляется секьюритизация активов при финансовом лизинге. Эта сложность обусловлена тем, что, как правило, срок аренды короче, чем срок полезного использования (амортизации) имущества. В результате лизингодатель сохраняет за собой риск потери по отношению к остаточной стоимости арендованного имущества. Вот почему при проектировании подобных сделок авторы считают крайне важным определиться, насколько лизинговое имущество является ликвидным.

12. В ходе секьюритизации активов при оперативном лизинге смены собственника в течение срока договора или в конце срока договора не происходит. Соответственно при этой схеме секьюритизации осуществляется уступка прав на получение лизинговых платежей. То есть базовым активом становится не лизинговое имущество, а генерируемый денежный поток в течение срока оперативного лизинга. Следовательно, при секьюритизации активов при оперативном лизинге имеет место не секьюритизация непосредственно самого актива, а секьюритизация лизинговых платежей. Именно в этом обстоятельстве кроется наиболее существенное различие между применяемыми схемами. Кроме того, проявляются различия в экономической и правовой сути сделок. В одном случае осуществляется продажа имущества и смена собственника, а в другом такого изменения не происходит. Таким образом, полагаю, что секьюритизация лизинговых платежей при оперативном лизинге имеет большое сходство с синтетической секьюритизацией.

Рекомендуемая литература

Газман В. Д. Ценообразование лизинга. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2006.

Лазин А. И., Николаев С. Н. Особенности развития аренды строительной техники в США. М.: ЗАО «Лизингстроймаш», ООО «Фирма МС Консалтинг», 2000.

Amembal C. Winning with Leasing. USA, Amembal & Associates, 2006.

Контрольные вопросы

1. В чем схожесть и в чем различие между финансовым лизингом и оперативным лизингом?

2. Какие критерии отнесения лизинга к финансовому или оперативному в Стандарте IAS-17?

3. Какие риски принимает на себя лизингодатель при оперативном лизинге?

4. При каких обстоятельствах оперативный лизинг становится дешевле для лизингополучателя, чем финансовый лизинг?

5. Почему оперативный лизинг не получил пока широкого развития в России?

6. Какие факторы влияют на размер лизинговых платежей при оперативном лизинге?

7. В чем особенности сделок секьюритизации лизинговых активов, находящихся в оперативном лизинге?

Заключение

1. Цикличность лизинга по оборудованию, транспортным средствам, недвижимости соответствует циклам Китчина, Жюгляра, Кузнеца. Цикличность согласуется с амортизацией имущества в ускоренном режиме и синхронизируется с физическим и моральным износом. По мере развития технического прогресса продолжительность циклов лизинга сокращается. С одним циклом Кондратьева сопоставимы 7–8 циклов обновления основных производственных фондов с помощью лизинга.

2. По совокупным показателям США, Германии, Великобритании, Японии, Италии, Франции подверженность лизинга кризисным, предкризисным и неблагоприятным явлениям оказалась несколько ниже, чем в целом по всей инвестиционной деятельности. Каждому неудовлетворительному лизинговому году соответствовали 1,5 удовлетворительных года. Один лизинговый цикл содержит 2–3 колебания. Средний срок колебаний вокруг среднего годового прироста составляет 2,5 года. Количество безусловных спадов в лизинге было на четверть меньше, чем при инвестициях без учета лизинга. Однако в большинстве стран глубина спада лизинга при понижающемся тренде была ниже, чем спад по всем инвестициям.

3. Цикличность развития лизинга может проявляться в нескольких видах. Первый, традиционный, вид предполагает две экстремальные точки, соответствующие максимально положительному и максимально отрицательному значениям приростов. Второй вид лизинговой цикличности представляется максимальным и минимальным положительными значениями приростов. Причем здесь возможны два подвида цикличности, когда амортизация лизингового имущества закончилась в пределах срока цикла; амортизация не закончилась, но имущество выбыло из оборота лизингополучателя.