Лизинг

Однако в том случае, если изначально договоров лизинга нет, а имеются только намерения у одной стороны (лизингодателя) через полгода или через год заключить такой договор и в дальнейшем секьюритизировать лизинговые платежи, а у другой стороны (потенциального лизингополучателя) имеется намерение взять через какое-то время имущество в лизинг (через полгода или год), то очень велика вероятность того, что намерения одной и другой сторон не произведут на инвесторов достаточно сильное впечатление надежности проекта секьюритизации из-за многочисленных рисков, связанных с изменением намерений, состоянием оборудования, изменением законодательства и т. п. Потребуется серьезное обеспечение эмитируемых сегодня, а не в будущем, ценных бумаг. Что же касается возникшего острого желания у инвесторов рискнуть, то следует иметь в виду, что они запросят за это очень большую премию, и тогда сразу возникнет вопрос, будет ли иметь место необходимая для инициаторов сделки эффективность финансового проекта. Ставка купонной доходности должна быть привлекательной не только для инвесторов, но и экономически интересной для заемщика.

Таким образом, секьюритизация платежей по оперативному лизингу вполне возможна и перспективна. Подобного рода сделки могут проводиться в рамках синтетической секьюритизации, но наибольшее распространение они будут иметь в пределах объемов и сроков действующих лизинговых контрактов. Расширение сделок до уровня сроков полезного использования имущества также возможно, но требует дополнительного значимого обеспечения и в связи с усложнением проекта, и возникновением дополнительных рисков, приемлемой ставки купонной доходности как для инвесторов, так и для заемщиков.

9.6. Резюме

1. Схожесть оперативного и финансового лизинга проявляется в том, что имущество предоставляется лизингополучателю во временное владение и пользование и в течение срока договора собственником имущества остается лизингодатель.

2. При финансовом лизинге лизингодатель наиболее часто принимает на себя кредитный риск. При оперативном лизинге лизингодатель берет на себя кредитный риск и риск по активу.

3. Оперативный лизинг является высшей формой проявления лизинговых отношений, поскольку при его применении предоставляемая пользователю услуга возведена в абсолют. То есть это вид лизинга с наибольшей услугоемкостью.

4. Долгосрочная аренда, по мнению автора, фактически выполняет инвестиционную функцию. Не случайно, в США, Германии, Италии, других странах при расчете удельного веса лизинга в инвестициях в основные производственные фонды в числителе учитываются суммы, отражающие не только финансовый лизинг, но и долгосрочную аренду (оперативный лизинг).

5. В Стандарте IAS 17 («Аренда») предусмотрено, что квалифицировать аренду как финансовую или операционную следует в зависимости от содержания операции, а не от формы контракта.

6. Считается, что оперативный лизинг широко доступен в США, Великобритании для активов с надежными вторичными рынками, т. е. когда лизингодатель может принять на себя риски по остаточной стоимости.

7. Оперативный лизинг пока не получил в России активного развития по сравнению с другими формами лизинга. Это обусловлено тем, что в законодательных и нормативно-правовых актах напрямую не предусмотрено предоставление лизингодателям льгот по налогообложению. Для того чтобы эти льготы получить в рамках правового поля, необходимо усложнять схемы проведения лизинговых операций, а это приводит к их удорожанию.

8. Использовать схему финансового лизинга при приобретении многих видов дорогостоящего оборудования не всегда оправданно. Более предпочтительной и экономически выгодной для пользователя может стать схема оперативного лизинга. Мировой опыт свидетельствует о том, что при наличии высококлассного обслуживания цена отходит на второй план. Как правило, в договоре оперативного лизинга предусматривается выполнение лизингодателем полного технического обслуживания и ремонта оборудования. В связи с этим арендатору нет необходимости иметь ремонтную мастерскую, запасные части, инструменты для ремонта и вести учет выполнения работ по техническому обслуживанию и ремонту.

9. Коэффициент загрузки оборудования (производственных мощностей) чаще всего выше при оперативном лизинге, нежели при финансовом лизинге, с учетом того, что осуществляется выпуск однородной продукции. Поэтому предприятие, прежде чем принять решение, какую форму лизинга выбрать, т. е. какую аренду для себя предпочесть, должно определиться, как интенсивно будет загружено оборудование. Однако в течение срока аренды могут измениться: производственные программы; цены на выпускаемую продукцию; фактические затраты на обслуживание оборудования и т. д. Все эти обстоятельства должны быть отражены в зависимости от конкретных условий каждого предприятия в многофакторной модели, характеризующей мотивацию при выборе вида арендных отношений с арендодателем (лизингодателем).