Заметки в инвестировании, 3-е издание

Динамику хуже рынка продемонстрировали обыкновенные акции ПАО “Россети” (-14,63%), привилегированные акции ПАО “Башнефть” (-9,63%), акции ПАО АФК “Система” (-45,25%).

Внутри квартала были приобретены обыкновенные акции ПАО “Сбербанк” (-4,85%), проданы акции ПАО “ТМК” (+6,30%) и ПАО “МОЭСК” (-17,31%), а также после существенного роста котировок привилегированные акции ПАО “Татнефть” (+33,26%).

Среди менее ликвидных акций результат лучше рынка показали акции ПАО “ОПИН” (+92,70%), ПАО “МРСК Волги” (+30,17%) и ПАО “МРСК Центра” (+21,74%).

Слабее рынка выглядели акции ПАО “ЧМК” (-12,41%).

Внутри квартала были приобретены акции ПАО “МРСК Центра и Приволжья” (+18,40%) и ПАО “ПРОТЕК” (-5,64%).

В облигационной части портфеля вследствие снижения уровня процентных ставок выросли котировки практически всех облигационных выпусков.

Внутри квартала, в связи с принятым решением об увеличении доли акций в портфеле фонда, были проданы биржевые облигации ПАО “БИНБАНК” серии БО-14, облигации Самарской области серии 35009 и ПАО “РусГидро” серии 07.

На плавающем окне в один год стоимость пая выросла на 22,15%, значительно превысив изменение синтетического индекса (+8,23%). На указанном периоде опережающую курсовую динамику показали акции ПАО “ОПИН” (+315,20%), ПАО “ТГК-1” (+163,56%), ПАО “МРСК Центра” (+102,85%), ПАО “Аэрофлот” (+127,85%), привилегированные акции ПАО “Мечел” (+239,71%), значительно хуже рынка были привилегированные акции ПАО “Башнефть” (-30,78%) и акции ПАО АФК “Система” (-35,11%).

Управляющая компания «Арсагера» традиционно придерживается стратегии полного инвестирования. В отчетном периоде доля денежных средств в фонде была близка к нулю и носила технический характер.

*MICEX Total Return - индекс полной доходности, отражающий изменение суммарной стоимости цен российских акций, включенных в расчет индекса ММВБ, с учетом дивидендных выплат и без учета налогообложения доходов, полученных в виде дивидендов.

** При расчете курсовой динамики учитываются выплаченные дивиденды.»

Приведенный далее график более детально отражает, как изменение стоимос-ти пая и приобретения/погашения паев влияли на изменение стоимости чистых активов (правая шкала) в отчетном квартале.

На следующем графике представлена информация об изменении стоимости акций, которые были полностью проданы из портфеля в течение года, в сравнении с динамикой стоимости пая. Вертикальные линии позволяют видеть дату, когда акции покинули состав портфеля.

Выводы

• Чтобы корректно оценить эффективность управления, необходимо использовать бенчмарки: значения индексов, результат всего рынка, доходность банковских депозитов, индивидуальные бенчмарки.

• Не забывайте использовать альтернативные отчеты, позволяющие оценить эффективность управления: MARQ и «Клин Арсагеры».