Нападение предвещало конец золотых дней Шанхая. В конце августа шанхайское отделение компании E. D. Sassoon сообщило в свой лондонский офис, что ситуация стала спокойнее и бизнес частично возобновился. Иностранные банки вернулись к работе, но с начала военных действий британской собственности был нанесен ущерб на сумму более 6 миллионов фунтов стерлингов, и все понимали, что даже если конфликт будет немедленно прекращен, бизнес не вернется в нормальное русло в течение многих месяцев. К октябрю последствия беспорядков для шанхайской торговли стали очевидны: судоходство упало до менее чем 20 % от обычного уровня, большинство фабрик прекратили работу, а нехватка продовольствия привела к росту цен. Когда начались военные действия, Виктор уезжал на лето в Европу, но к этому времени уже вернулся. В начале 1938 года он писал из Шанхая одному из своих директоров в Лондоне: "Ситуация здесь кажется более серьезной и опасной, чем когда-либо, как с политической, так и с финансовой точки зрения", а несколько дней спустя на сайте он выразил опасения, что "японцы закроют всю внешнюю торговлю, поскольку в Китай будут поступать только японские товары". Через год после нападения существенного улучшения не произошло. Хотя ежедневные боевые действия утихли, сообщалось, что торговые артерии сузились, а общая стоимость британских инвестиций в городе уменьшилась. С другой стороны, дневники Виктора свидетельствуют о том, что городская элита в какой-то мере наслаждалась нормальной жизнью; вечеринки, ужины и поездки на съемки продолжались как обычно, по крайней мере до 1940 года.
Международное поселение и Французская концессия остались практически нетронутыми захватчиками. Эти анклавы были окружены сначала зоной военных действий, а затем жестокой оккупацией, поскольку японцы пытались навести порядок в китайском секторе. Японские военные назначили "экспертов" для работы с различными общинами Шанхая. Один из двух "еврейских экспертов" утверждал, что "Япония должна принять евреев в соответствии с национальным духом всеобщего братства", хотя это было продиктовано не столько альтруизмом, сколько антисемитским представлением о том, что Америка обязана евреям, и их щедрое обращение в Шанхае будет способствовать симпатиям к Японии в Вашингтоне. Японцы также упорно добивались большей доли в Шанхайском муниципальном совете, чтобы управлять местной администрацией. Они потребовали от совета гарантий того, что антияпонские и политические передачи из Международного поселения будут "прекращены". Еще до вторжения японцы, вынашивавшие имперские амбиции в отношении Китая с конца XIX века, настаивали на предоставлении им места в совете.
Будучи богатым бизнесменом с мировыми связями, Виктор точно соответствовал их представлению о еврее, и его считали фигурой, которую можно использовать для формирования мнения не только в еврейской общине Шанхая, но и в Британии и Америке. Виктор, в свою очередь, хотел получить помощь Японии, чтобы контролировать поток беженцев, прибывающих в Международное поселение. Миграция началась в 1933 году, когда Гитлер стал канцлером Германии. По мере того как преследования становились официальной политикой нацистской Германии, число ищущих убежища в других странах росло, достигнув пика после "Хрустальной ночи" в ноябре 1938 года, когда десятки тысяч еврейских домов и предприятий, школ и синагог были повреждены или разрушены. Количество евреев, бежавших из Германии и Австрии, заставило многие страны запретить им въезд, в результате чего Шанхай стал магнитом для еврейских беженцев, поскольку они могли приехать туда "без виз из-за своего уникального статуса города, находящегося под контролем иностранных держав". (На самом деле, японское вторжение и последовавший за ним хаос позволили значительному числу евреев беспрепятственно въехать в город). Многие из них были лишены своего имущества и надеялись, что Шанхай станет перевалочным пунктом для их новых домов в Австралии или Северной Америке. Тем временем состояние беженцев, прибывавших в Шанхай, продолжало ухудшаться. В период с ноября 1938 года по следующее лето в городе, который и без того страдал от экономического кризиса, оказалось около двадцати тысяч еврейских беженцев. Виктор стремился как облегчить участь беженцев, так и избежать перегрузки Шанхая. В 1938 году появились новости о том, что он приобрел десять тысяч квадратных миль земли в Бразилии, чтобы поселить там евреев из Германии и Австрии. Однако бразильское правительство поставило условие, что въезд будет разрешен только евреям с полезными навыками, и эта затея провалилась.