The Corporation and the Twentieth Century

Вильсон победил на выборах, набрав более шести миллионов голосов и одержав победу в коллегии выборщиков, а также обеспечив себе демократическое большинство в Конгрессе. 281 (Рузвельт набрал чуть более четырех миллионов голосов, а Тафт - менее 3,5 миллиона. Социалист Юджин В. Дебс набрал почти миллион голосов). Вильсон был более решительным и целенаправленным руководителем, чем Тафт, и он выстроил законодательных инициатив, начиная с тарифной реформы, которую протарифные силы признали делом решенным еще в день выборов. Тариф Андервуда снизил ставки до уровня, существовавшего до Гражданской войны, и перевел их на адвалорную, а не протекционистскую основу, компенсировав потерю доходов за счет подоходного налога на очень богатых, который стал возможен после принятия Шестнадцатой поправки.

Самым важным вопросом, который предвосхитил и даже затмил антитрестовские инициативы Вильсона, была денежная реформа. Все вопросы централизации и децентрализации, государственного и частного, федерального и местного контроля были бы поставлены здесь. Можно также утверждать, что создание Федеральной резервной системы само по себе будет иметь последствия для корпорации в двадцатом веке гораздо более значительные, чем антитрестовская политика 1914 года.

Популярная история создания ФРС, как правило, безмятежно виггистская: несколько блестящих и смелых реформаторов взяли на себя труд привести в современный мир устаревшую, раздробленную и нерегулируемую американскую банковскую систему. 282 Может, она и была устаревшей, и раздробленной, но, как это было характерно для политэкономии XIX века, американская банковская система на самом деле сильно регулировалась, как на федеральном уровне, так и на уровне штатов. Именно этим регулированием объясняется нестабильность системы, которая была уникальной с международной точки зрения. Более того, то, что создали реформаторы, изначально не было современным центральным банком.

Во время Гражданской войны Конгресс принял Закон о национальных банках, который создал систему национальных банков, зафрахтованных федеральным правительством. 283 Эти банки могли выпускать банкноты - бумажные деньги, - которые должны были быть обеспечены резервами государственных облигаций. Это был способ укрепить рынок государственных облигаций и таким образом снизить расходы на финансирование войны. Банкноты были обязательствами банков, а не правительства, но они обращались как деньги, потому что Законы требовали, чтобы национальные банки обменивали банкноты по номиналу, тем самым снижая дисциплину, которую дисконтирование наложило бы на банки, но также снижая операционные издержки, и потому что федеральное правительство принимало их в оплату налогов и пошлин. В то же время Законы (и поправки к ним) попытались вытеснить банки, зарегистрированные в штатах, из бизнеса по выпуску векселей, установив 10-процентный налог на их векселя. В ответ на это банки штатов перешли к более прибыльному бизнесу депозитов до востребования, что позволило им заниматься дробным резервированием, используя в качестве резервов свои счета в региональных или нью-йоркских национальных банках. Кроме того, в отличие от национальных банков, банкам штатов было разрешено выдавать кредиты под залог земли, и они стали доминирующим источником ипотечных кредитов, особенно в сельской местности.