Майкл Льюис

Рубин, следовательно, рисковал тем, что рынок облигаций рухнет прежде, чем он успеет

избавиться от своих РО. Когда он вернулся с ланча на работу, рынок облигаций лихорадило. И

он попытался сбагрить свои РО через торговые каналы Merril Lynch, но те с задачей не

справились. Затем рынок и в самом деле упал. Через пару дней Рубин обнаружил, что его

потери настолько велики, что он вынужден их скрывать. Некоторые утверждают, что именно в

этот момент он прикупил еще РО и удвоил свой пакет. Вообще-то такой поступок как раз в его

стиле, хотя нет никаких свидетельств, что он действительно это сделал. Похоже, никто толком не

знает, почему события вышли из-под контроля, хотя почти каждый имеет собственную версию.

Все бывшие коллеги Рубина по работе в Salomon начиная с Леви Раньери готовы поклясться, что Хью Рубин не прятал никаких облигаций ни в каком ящике. Для них приемлема только

следующая версия этой истории: руководство Merril Lynch не имело ни малейшего

представления о том, что такое РО, они не установили никаких ограничений на операции с ними, позволили Рубину ввязаться в очень рискованную операцию, а затем, во искупление

собственного невежества, использовали его как козла отпущения. В появившейся после этого

скандала газетной статье цитировались высказывания анонимных маклеров из Salomon Brothers, которые настойчиво защищали Хью Рубина. Дело выглядело так, как будто он все еще является

частью семьи Раньери.

Чтобы расщепить ипотечную облигацию на два компонента, прежде всего нужно

облигацию зарегистрировать в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Регистрация в

комиссии - это публичное событие. Следовательно, вся Уолл-стрит видела, как Хью Рубин из

Merril Lynch регистрирует право расщепить облигации на 500 миллионов долларов на IO и РО.

Это заметил Марк Смит, человек Войта и Штрауса в отделе закладных, который тогда решил, что

фирма Salomon Brothers должна последовать этому примеру.

Внешне в этой его идее был смысл. Цены созданных в Merril Lynch пакетов IO и РО были

завышены. Смит считал, что, если Merril сможет продать свои половинки ипотечных облигаций

по завышенной цене, тогда Salomon с ее более мощными каналами сбыта без труда провернет

аналогичную операцию с более дешевыми облигациями. Единственное, чего он знать, конечно, не мог, - это сумел ли Хью Рубин довести операцию до благополучного конца. Но

инвестиционные банки всегда занимаются тем, что сбивают цены друг другу. Так что Salomon пошла на сделку и эмитировала IO и РО на 250 миллионов долларов.

Привлекая внимание инвесторов к тому факту, что их РО дешевле, чем у Merril Lynch, продавцы фирмы Salomon сумели спихнуть эти опасные игрушки инвесторам до того, как рынок

облигаций рухнул. Это, естественно, полностью подорвало попытки Хью Рубина предотвратить

катастрофу. Salomon Brothers оказались в той же позиции, что и Эрни Флейшер, - у них на руках

были IO, которые растут в цене именно тогда, когда весь рынок облигаций падает. Все шло

отлично: в Salomon все ожидали рыночного краха. И вместо того, чтобы выставить свои IO на

продажу, фирма придерживала их в ожидании еще более выгодных условий. Группа по

арбитражным операциям на рынке закладных - состоявшая из Крейга Хоукинса, Натана

Корнфельда и Натана Ло - купила этих 10 на 125 миллионов долларов. А группа маклеров, которой руководил Джон Мериуэзер, чемпион покера лжецов, купила остальное. Только у одного

маклера с 41-го этажа Salomon Brothers, Марка Смита, была особая точка зрения. У него, как и у

Хью Рубина, на счету лежали РО на сотни миллионов долларов (купленные несколькими

неделями ранее).

В Salomon Смит был известен как талантливый спекулянт. Он нюхом чуял, что рынок

облигаций готов к мощному подъему. Он был настолько уверен в своей правоте, что даже сказал

Хоукинсу, Корнфельду и Ло, что они делают глупость, играя на падение рынка. При случае он

сообщил парням Джона Мериуэзера, что не они, а он ведет верную игру: рынок облигаций в

отличной форме и будет расти.

Когда рынок наконец дрогнул и тронулся, все движения были очень медленными. Но этого

оказалось достаточно, чтобы породить в Merril Lynch смятение, которое и нашло отражение на

страницах «Wal Street Journal». За несколько дней до этой истории до Salomon Brothers дошли

настораживающие рыночные слухи, что фирма Merril Lynch сидит на РО на сумму сотни

миллионов долларов, которые им нужно срочно продать. После нескольких дней падения рынка

Смит, уже потерявший довольно много денег, но пока остававшийся на рынке, еще раз все

просчитал и решил, что сейчас; самое время прикупить некоторое количество РО. В конце

концов, Merril Lynch была в панике, а это, как известно каждому, дает возможность купить

дешево. Поэтому он и приобрел еще сколько-то РО, хотя и не тех, которые висели на Хью

Рубине, но его позиция в принципе была совершенно такой же. В следующие несколько дней

рынок оставался спокойным.

Когда рынок возобновил падение, все произошло лихо - как яблоко с ветки. И парни

Мериуэзера, и группа по арбитражным операциям на рынке закладных очень быстро наварили