Лизинг

При оперативном лизинге вагоны остаются в собственности лизинговой компании и после окончания срока договора. Соответственно лизингодатель несет риск остаточной стоимости вагона на протяжении всего периода жизни актива. Руководители компаний, испытавшие шок после резкого удешевления вагонов, стали предпочитать брать их в аренду, а не выкупать в конце срока договора.

Таким образом, оперативный лизинг стал представлять собой принципиально иную бизнес-модель по сравнению со сделками финансового лизинга. Если в сделках финансового лизинга роль лизингодателя состоит в предоставлении финансирования, оценке рисков и потенциала заемщика, а также организации поставки транспорта, то при оперативном лизинге лизингодатель должен обеспечивать ежегодный деповский и капитальный ремонты (через 5, 11 и 22 года), техническое обслуживание подвижного и тягового состава, собственником которого он является. Лизингополучатель избавляется также от необходимости организации продажи подвижного состава в случае, если нет потребности в его дальнейшем использовании.

Кроме того, оперативный лизинг предоставляет возможность арендаторам получить в пользование необходимый актив без «загрузки» баланса компании дополнительными обязательствами и непрофильными активами. Наличие на балансе железнодорожных вагонов для многих компаний лизингополучателей негативно сказывается на акционерной стоимости и инвестиционной привлекательности предприятия. Еще одним мотивом использования оперативного лизинга может являться и то, что этот механизм, в отличие от финансового лизинга, банки не рассматривают в качестве долговых обязательств заемщика. Следовательно, оперативный лизинг позволяет привлекать дополнительное финансирование. В то же время оперативный лизинг остается довольно дорогостоящим инструментом, так как лизингополучателю приходится возмещать лизинговой компании расходы на содержание подвижного состава.

По данным обследований российского лизингового рынка можно определить значимость оперативного лизинга в общих объемах, характеризующих лизинговую деятельность в стране. Проиллюстрируем оценочные показатели по данным табл. 9.4.

Таблица 9.4

Оперативный лизинг в лизинговых операциях в России в 2006–2010 гг.

Примечательно, что специализированных компаний, деятельность которых в России нацелена на сделки только оперативного лизинга, насчитывалось совсем немного – всего по 3–5 компаний в год среди всех респондентов, участвовавших в наших проектах исследования лизингового рынка[40]. Большинство лизингодателей, которые заключали договоры оперативного лизинга, – это компании, основной род деятельности которых в рассматриваемом периоде был финансовый лизинг.

Интерес представляет трансформация структурной продуктовой политики в одной из крупнейших отечественных лизинговых компаний – «ВТБ-Лизинг». У этого лизингодателя за четыре года оперативный лизинг вырос от нуля до 41 % в общем объеме лизинговых операций. Резкий скачок в 2010 г. отчасти был обусловлен тем, что в предыдущем году, в период кризиса пришлось столкнуться с серией отказов нефтяных компаний от разработки новых месторождений и приостановить передачу буровых установок в лизинг. Затем ситуация выправилась и 40 тяжелых буровых установок предоставили потребителям, в том числе ОАО «Нова Энергетические услуги» для добычи на месторождениях в Ямало-Ненецком автономном округе, для ООО «Оренбургская буровая компания» и ООО «Оренбургнефть ТНК-ВР».

Таблица 9.5

Оперативный лизинг в компании «ВТБ-Лизинг» в 2007–2010 гг.

В пределах от полугода до четырех лет включительно компанией были заключены договоры лизинга на сумму 14162,4 млрд руб. Это означает, что даже если все они были заключены в рамках оперативного лизинга, то 63 % от стоимости всех сделок оперативного лизинга пришлись на договоры сроком свыше четырех лет.

Напомним, что при оперативном лизинге лизингодатель берет на себя реальный риск остаточной стоимости актива. Следовательно, выход на эту стадию лизинговых отношений предполагает существование достаточно разветвленного вторичного рынка оборудования и умение лизингодателя управлять рисками, вытекающими из права собственности по истечении срока договора лизинга.

При лизинговых операциях целесообразно дифференцировать четыре крупных группы рисков, связанных:

• с выбором предмета лизинга; с поставщиками предмета лизинга;

• с утратой лизингополучателем платежеспособности в период исполнения договора лизинга;

• с ликвидностью предмета лизинга и предметов обеспечения лизинговой сделки;

• с формированием портфеля договоров лизинговой компании.

С учетом стоимости заимствований, рисков по сделке и величины маржи лизингодателя, а также первоначальной стоимости имущества, передаваемого в лизинг, расходов, связанных с поддержанием имущества в надлежащем состоянии, формируется арендная ставка.

Таблица 9.6

Оперативный лизинг в 2010 г.