Та самая хулиномика: Еще забористее. Издатая версия

Люди думают паттернами – повторяющимися схемами, и одна из них – это «я не хотел бы беспокоиться об этом». И чтобы получить этот покой, можно попытаться раздобыть опцион на продажу волнующего меня актива.

Вокруг всегда есть люди, которые будут советовать держаться от рынка производных инструментов (таких, как опционы и фьючерсы) подальше. Если честно, я и сам из таких людей. Но понять, как оно работает, не повредит.

20.2. Биржевые цены и роль рынка деривативов

Можно, конечно, посмотреть в какой-нибудь торговый терминал типа Блумберга, но так уж повелось, что мы стараемся заглянуть немного глубже современности. Поэтому давайте откроем печатный «Уолл-стрит Джоурнал» пятнадцатилетней давности, где еще публиковали цены акций и других ценных бумаг.

Возьмем, к примеру, контору под названием America Online. Это была огромная корпорация, поначалу самый большой провайдер в США, потом они начали производить контент и раскручивать свой портал (aol.com), а потом их купила медийная корпорация Time Warner – и даже сменила название объединенной компании на AOL Time Warner. В 2010 году компании, кстати, развелись обратно – после череды нелепейших интернет-проектов бизнес AOL сильно сдулся.

Но заглянем в прошлое, в апрель 2002 года, и посмотрим, что было тогда. Акции стоили $21,85 за штуку. Опцион колл со страйком 20 (ценой исполнения 20 баксов) в мае 2002-го (то есть через месяц после нашей газеты) стоил $2,55. Это цены предыдущего дня торгов, таблица с которыми и напечатана в каждом номере. Опцион пут со страйком $20 в тот же день стоил $0,85. То есть за 85 центов можно было купить право продать акцию AOL за 20 баксов в течение месяца. А право купить эту акцию за 20 баксов стоило $2,55, ок? Там целая таблица разных страйков, и, например, опцион колл со страйком $25 стоил всего 45 центов. А вот пут уже $3,60.

Надо постараться понять эти цены. В этом смысл главы. Еще одну вещь помечу: мы сейчас говорим о потенциальном покупателе опционов, я имею в виду эти цены. Но есть же еще и продавец. Его еще называют подписчик или райтер. Я приводил в пример фермера, и нам нужен был от него опцион на покупку его земли. Так вот, мы – покупатель, а он – райтер опциона, ведь он его выписывает.

Можно поискать опцион у кого-то еще, не у фермера. Скажем, у какого-нибудь спекулянта. Не обязательно же идти к фермеру. Можно прийти к мистеру Фрингу и сказать – мне нужен опцион на ту ферму. И Гус Фринг скажет – без проблем, продам тебе опцион. Когда вы вдруг захотите исполнить опцион, Густаво придет к фермеру, нальет ему текилы и скажет, что застрелит его жену и детей, если тот не продаст ему ферму по какой-нибудь красивой цене. А потом по установленной в опционе цене продаст ее нам. Хотя, может быть, он никакого опциона нам не выпишет, а сразу почует, что к ферме есть интерес, и обтяпает все дело без опционов и посторонних фраеров с Уолл-стрит.

Но если мы говорим о ценной бумаге (об акции), опцион может на нее выписать любой человек, даже тот, у кого и акции-то нет. Он называется «голый продавец» – naked seller. Дело в том, что ни продавцу, ни покупателю не надо реально передавать друг другу акции.

ЭТО САМ ПО СЕБЕ РЫНОК.МОЖНО КУПИТЬ ОПЦИОН,НЕ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ЕГО,А ПОТОМ ПРОДАТЬ КОМУ-ТО ЕЩЕ.

Райтер может выписать опцион, а потом купить такой же, чтобы они взаимоуничтожились, и на нем не будет обязательств.

Опционы превращаются в самостоятельный рынок, и цены на нем похожи на независимые. Этот рынок называется рынком производных инструментов, или деривативов. Есть цена базового актива (акции), а цена опциона – это цена, производная от нее. Цена дериватива.

Первая биржа опционов открылась в 1973 году в Чикаго. До этого опционы, конечно, тоже торговались, но только через брокеров и были совсем не так широко распространены. В газетах их курсы не печатали. Зато когда появился организованный рынок, все сразу взлетело. То есть рынок относительно молод: все же 1973 год – это не так уж давно. С тех пор открылась хренова туча опционных бирж, и они сейчас по всему миру.

А еще есть опционы на фьючерсы. Сейчас почти все биржи торгуют опционами на свои фьючи. Это производная на производную, и да, оно существует.

20.3. Коллы, путы и их паритет

Возьмем простую ситуацию для оценки стоимости. Посмотрим на дату исполнения. Опцион вот-вот кончится, и сейчас последний шанс купить акцию. Тогда не имеет значения, американский это опцион или европейский. В последний день никакой разницы нет.

Представим, что цена опциона – это функция от цены базового актива. Тогда если цена акции ниже цены исполнения, опцион не стоит ничего. Его не будут исполнять. Ведь зачем покупать акцию по завышенной опционной цене, когда ее можно просто купить на рынке? Говорят, что такой колл «вне денег». А если цена исполнения ниже спотовой, тогда опцион колл будет «в деньгах». Все просто.