Не верьте цифрам!

Как оказалось, молитве доктора Самуэльсона суждено было полностью сбыться уже через шесть месяцев. Поскольку поначалу нам нужно было заручиться поддержкой брокеров, чтобы провести успешное первичное размещение паев, нам пришлось взимать начальную нагрузку, хотя и низкую по тогдашним отраслевым меркам (6 % по более мелким вкладам и 1 % по вкладам свыше $1 млн). Но в скором времени наша компания изменила свою стратегию распространения паев. В феврале 1977 г. фонды Vanguard устранили все начальные комиссионные сборы и сделали беспрецедентный шаг, перейдя к системе распространения без нагрузки.

Взаимное восхищение

За 61 год нашего знакомства с Полом Самуэльсоном мы встречались лицом к лицу полдюжины раз, но он часто посылал мне записки и по крайней мере раз 20 звонил мне в офис. Когда Пол звонил, я быстро хватал блокнот и ручку, потому что знал, что сейчас он обрушит на меня ураган идей по улучшению первого индексного фонда – от самых незначительных до существенных аспектов его деятельности. Поначалу я немного боялся Пола (еще бы!), но по прошествии времени начал ценить не только его блестящий ум, но и его теплоту, добродушное чувство юмора[288], его терпеливую готовность объяснять свои идеи тем, кто обладает менее выдающимся интеллектом, чем его собственный.

Я вспоминаю одну короткую, написанную от руки записку: в конце июня 2005 г. (указав дату «день в разгар лета») Самуэльсон написал: «За любое самое незначительное влияние, оказанное мною на вас, я был с лихвой вознагражден тем, что Vanguard сделала для моих 6 детей и 15 внуков. Благослови вас Дарвин!» Наше взаимное восхищение достигло наивысшей точки, когда я написал в посвящении к моей книге «Руководство разумного инвестора: единственный надежный способ инвестировать на рынке ценных бумаг», вышедшей в 2007 г., о том, что Пол Самуэльсон «на 92-м году своей жизни остается моим наставником, моим вдохновителем, моим ярким светочем».

Конечно же, самая высокая похвала моим скромным достижениям была высказана доктором Самуэльсоном в его речи перед Бостонским обществом аналитиков по ценным бумагам 15 ноября 2005 г.: «Я ставлю это изобретение Богла в один ряд с изобретением колеса, вина и сыра, алфавита и печатного станка Гуттенберга: взаимный фонд, который так и не обогатил самого Богла, но сделал богатыми его вкладчиков благодаря превосходным долгосрочным доходностям. Это что-то новое под солнцем». Такие слова из уст «самого выдающегося теоретика в области экономической науки XX столетия» многое значат для меня, и теперь мне будет глубоко не хватать интеллектуального вдохновения, дружбы и неизменной поддержки этого прекрасного человека.

Глава 34

Питер Бернстайн

New York Times, 8 июня 2009 г.

Питер Бернстайн, человек, объяснивший нам риски вложения в акции, скончался в возрасте 90 лет

Питер Бернстайн, историк экономики и признанный популяризатор теории эффективного рынка, изменивший торговые стратегии Уолл-стрит, скончался в пятницу в Пресвитерианской больнице университета Корнелла в Нью-Йорке. Ему было 90 лет, он жил на Манхэттене…

Большинство своих самых известных книг г-н Бернстайн написал в последние 20 лет своей жизни, включая бестселлер «Против богов: укрощение риска» и «Фундаментальные идеи финансового мира: невероятные истоки современной Уолл-стрит» (Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street), вышедшей в 1991 г.

В этих книгах, а также в более ранних работах он описывал и объяснял инвестиционную стратегию, ставшую известной как теория эффективного рынка. Вместо того чтобы выбирать отдельные предположительно «перспективные» акции, инвесторам предлагалось постепенно диверсифицировать свои портфели, используя сложные математические формулы, разработанные учеными-теоретиками и призванные помочь инвесторам в измерении и управлении риском…

В 1973 г. г-н Бернстайн основал консультационную фирму Peter L. Bernstein, Inc., публиковавшую аналитические обзоры рынка и ориентированную главным образом на помощь в управлении активами состоятельным семьям и фондам. Год спустя он основал популярный в финансовой среде Journal of Portfolio Management, ставший ареной общения для практиков инвестиционной сферы и теоретиков, развивавших теорию эффективного рынка…

Питер Бернстайн окончил Гарвардский университет с отличием… во время Второй мировой войны служил офицером в Управлении стратегических служб, предшественнике ЦРУ, в Лондоне…

Финансовая Америка едва ли перенаселена «людьми эпохи Возрождения» – людьми значительного интеллекта, потрясающего трудолюбия, впечатляющей широты ума, академической мудрости, всесторонней образованности, предпринимательского духа и приверженности высочайшим стандартам профессионального поведения. Со смертью Питера Бернстайна таких людей стало еще меньше. Поскольку сегодня я не вижу, кто бы мог его заменить, я надеюсь и молю господа о том, чтобы появился некто, кто мог бы сравниться по значимости с этим великим человеком.