Майкл Льюис

продавец день-деньской вел телефонные переговоры с нашими кормильцами - европейскими

институциональными инвесторами. И в декабре 1986 года продавцы услышали новые интонации

в голосе своих клиентов и заметили изменения, к которым руководство оставалось слепым и

глухим.

Во-первых, у инвесторов накопилось раздражение от нахрапистой безответственности в

отношениях к клиентам, которую проявляли Salomon Brothers и другие американские

инвестиционные банки. Люди, контролировавшие гигантские денежные средства (французские и

немецкие инвесторы, например), отказывались покупать у нас нужные им акции и облигации.

«Вы должны понять, - объяснила мне однажды потерявшая терпение французская дама, принявшая решение больше не иметь дел с нами, - мы устали от того, что нас постоянно грабят

Drexel Burnham, и Goldman Sachs, и Salomon Brothers, и все остальные американцы».

Существует или существовало фундаментальное различие между европейскими и

американскими институциональными инвесторами. Это различие известно каждому нью-

йоркскому маклеру, которому случилось хоть недолго поработать в Лондоне. В Америке

инвестиционные банки - это традиционная, устойчивая олигополия. За право вести операции по

привлечению капитала конкурирует считанное число «именитых» инвестиционных банков.

Американские инвесторы (те, кто ссужает деньги) привыкли думать, что они могут иметь дело

только с горсткой крупных инвестиционных банков. Так что в целом интересы кредиторов в Нью-

Йорке находятся на заднем плане по сравнению с интересами корпоративных заемщиков. Там

судьба акций и облигаций зависит не от того, хотят ли их купить инвесторы (кредиторы), а от

того, нуждаются ли заемщики в деньгах.

Никогда не мог понять, почему так происходит. Я имею в виду, что было бы логично, если

бы посредники так же тиранили и грабили заемщиков, как и кредиторов. Но этого не происходит.

Уолл-стритовские олигополисты, которые сурово обдирают кредиторов, не позволяют себе

такого же отношения к заемщикам. Может, дело в том, что последние достаточно ловки и

сталкивают между собой интересы небольшой группки инвестиционных банков, а может, они

просто меньше зависят от Уолл-стрит. Ведь если их не устраивают условия размещения

облигаций, они всегда могут взять ссуду в банке. В любом случае никому и в голову не приходит

пытаться надуть, скажем, IBM на цене акций или облигаций. Компанию IBM считают слишком

важным клиентом, которого нельзя обижать, а потому ее выпуски акций и облигаций всегда

оцениваются по высшей шкале. Потом уже уолл-стритовским продавцам приходится обхаживать

и уламывать инвесторов, чтобы те купили чрезмерно дорогой товар.

Европейские кредиторы (мои клиенты) не приучены подставлять другую щеку. Их можно

облапошить разок, но после этого они уже к тебе не придут. В отличие от своих американских

коллег они и не догадываются, что без услуг Salomon Brothers им не обойтись. Один наш маклер

как-то сказал мне: «Проблема лондонского отделения в том, что у вас необученные клиенты». Но

им-то это зачем? Если мы им не нравимся, они могут иметь дело с нашими английскими, французскими или японскими конкурентами. Я не знаю, были ли наши конкуренты более

обходительны и любезны со своими клиентами, чем мы. Но совершенно ясно, что нашу работу

способны взять на себя сотни фирм.

Абсолютно невозможно убедить наше руководство в том, что это так, да я и не буду

пытаться. Гонца с таким известием они просто немедленно бы расстреляли. («Ты хочешь

сказать, что мы не отличаемся ото всех других? Если так, значит, это ты не умеешь работать как

следует!») Мне вспоминается короткая поездка в Женеву, где человек, контролирующий всего

лишь 86 миллионов долларов, продемонстрировал мне реальное положение вещей. Мы

беседовали в его кабинете, когда вошел один из бухгалтеров, помахивая листком бумаги.

«Двести восемьдесят пять», - сказал он и вышел.

Немедленно выяснилось, что двести восемьдесят пять - это число различных

инвестиционных банкиров, с которыми он имел дело в предыдущий год. Если весь эпизод был

разыгран, чтобы меня потрясти, что ж, у них получилось. Я с замиранием признался, что и не

знал, что в мире столько инвестиционных банкиров. «Их не столько, - возразил он. - Их намного

больше. И они все одинаковы».

Иными словами, вся идея глобализации была обречена изначально. Отважный новый мир

передовых коммуникаций и единый общемировой рынок капитала вовсе не предполагают, что

горстка гигантских инвестиционных банков вроде Salomon Brothers получит господство над этим

миром. Просто деньги теперь свободнее прыгают по миру. Но в управлении деньгами не

возникает экономия от масштабов производства, как в случае, скажем, с производством

замороженной фасоли.

Эмиссия и торговля облигациями перестали быть монополией одной фирмы. Этим

занимались сотни компаний. Многие из новичков, в отличие от нас, не страдали завышенной

самооценкой. Японские банки, такие, как Nomura, американские коммерческие банки вроде

Morgan Guaranty и европейские гиганты вроде Credit Suisse были готовы взять в Европе функции