Лизинг

• предоставляет спецюрлицу (SPV) все документы, связанные с лизинговой сделкой, в том числе договор купли-продажи имущества, приобретенного для лизингополучателя; документ, подтверждающий право собственности лизингодателя на предмет лизинга; договор лизинга; надлежащим образом оформленные акты приема-передачи предмета лизинга; документы, подтверждающие необремененный статус предмета лизинга; документы, подтверждающие ранее выплаченные лизингополучателем платежи по договору лизинга; другие документы, имеющие касательство к договору лизинга и лизингополучателю, которые могут потребоваться для проведения сделки;

• может выполнять по соглашению со спецюрлицом функции сервисера (агента по обслуживанию), включая администрирование (сбор) лизинговых платежей, штрафных санкций по договорам лизинга; перевод сумм, полученных от лизинговых операций, на счет спецюрлица; выполнение обязательств лизингодателя по договору лизинга и др.

Спецюрлицо (SPV), являющееся трастом или компанией, учрежденной для выполнения ограниченного объема операций, управление которой производит независимый совет директоров:

• осуществляет управление дебиторской задолженностью по лизинговым активам (лизинговым платежам) в соответствии с условиями договора купли-продажи/уступки прав по лизинговым активам (лизинговым платежам), договором обслуживания и другими документами сделки, включая иск о возмещении убытков в случае дефолта лизингополучателя;

• взаимодействует с рейтинговыми агентствами для оценки активов, являющихся обеспечением для эмиссии ценных бумаг (облигаций);

• проводит эмиссию облигаций;

• осуществляет платежи инвесторам, которые приобрели облигации;

• предъявляет требования страховщикам в случае возникновения убытков по договорам лизинга, включая страхование финансовых рисков;

• выполняет обязательства, предусмотренные договорами лизинга, во взаимоотношениях с лизингополучателями (например, при оформлении выкупа имущества лизингополучателем в конце срока договора лизинга);

• предъявляет права, возникающие в связи с своп-контрактом и обеспечением, как и прочие права, возникающие по договору продажи лизинговых платежей;

• взаимодействует с распорядителем счетов (независимым кредитным учреждением, не являющимся аффилированным лицом лизинговой компании или эмитента) при осуществлении платежей инвесторам по ценным бумагам;

• назначает доверительного управляющего (трасти) и взаимодействует с ним, поручая управление вопросами обеспечения лизинговых активов (платежей), гарантий, передачи лизингодателем прав собственности спецюрлицу на залоговое имущество (предмет лизинга и платежи по договору лизинга), изъятия имущества и прав у лизингополучателей в случае неисполнения ими договорных обязательств; безопасности обязательств эмитента (спецюрлица) по ценным бумагам и субординированным займам и др.

5.3. Концептуальный подход к оценке секьюритизируемых при лизинге активов

Оценка активов, подлежащих секьюритизации, – один из важнейших этапов сделки. В настоящее время превалирует мнение тех авторов, которые акцентируют внимание на том, что секьюритизация – это процесс трансформации неликвидных или низколиквидных активов в ликвидные [Арнольд, 2007, с. 452; Бланк, 2008, с. 448; Бэр, 2006, с. 375; Ван Хорн, Вахович (мл.), 2007, c. 917].

Отчасти это может быть и верно, например, в тех случаях, когда изначально предусматриваются определенные ограничения, связанные с куплей-продажей актива, или когда оригинаторы хотят списать с баланса сомнительные долги и, по сути, в сделках задействованы бросовые ценные бумаги, которые отличаются высоким кредитным риском. Такая практика допускается, к примеру, законодательством Франции, хотя общий порядок, закрепленный в Законе этой страны от 23 декабря 1988 г. № 88-1201 (Loi Titrisation), специально оговаривает, что в целях секьюритизации используются активы хорошего качества.

Вместе с тем имеются отдельные научные разработки, в которых отмечается, что класс активов можно признать полностью пригодным для секьюритизации только тогда, когда он достигает высокой ликвидности. В качестве одного из примеров такого зрелого класса активов приводятся первоклассные британские жилищные ипотечные ценные бумаги (Prime RMBS) [Ранне, 2008, c. 432]. Можно встретить общее соображение, что фондовый рынок является более ликвидным по сравнению с товарным рынком. Однако исторические примеры здесь разные и не однозначные. Помимо этого, в литературе высказывались соображения, что выплаты по ценным бумагам, выпускаемым в ходе секьюритизации, осуществляются из средств, поступающих от объединения активов, и поэтому такие активы, как несостоятельные долги, никак не могут быть использованы в качестве источника платежа [Рачкевич, Алексеева, 2008, c. 26].