Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Известный французский математик и философ Блез Паскаль (1623–1662) предупреждал нас: «…не нужно заблуждаться насчет самих себя: мы одновременно автоматы и разумные существа; а отсюда следует, что убеждение формируется не на основе доказательства. Как мало вещей доказанных! Доводы действуют только на рассудок. Обычай делает доводы наиболее сильными и наиболее резкими; он пробуждает автоматизм, который увлекает за собой разум, не замечающий этого»[287].

Толпе присуща женская психология. Изменчивость мнения толпы, своенравный характер, внушаемость, действия под влиянием чувств, а не разума, терпеливость к жестокому лидеру и многое другое делают ее похожей на женщину. Как пишет Серж Московичи, «…толпа — это женщина»[288]. В свою очередь, толпа воспринимает вождя как настоящего мужчину. Поэтому взаимоотношения толпы и лидера можно рассматривать как взаимоотношения женщины и мужчины.

Экстремизм толп порождает выбор крайностей во мнениях, которые чрезмерно подвижны. «Этим выражается тенденция к беспрерывному действию, для реализации которого нужен центр притяжения»[289]. Таким центром притяжения могут быть лидер, вождь; человек или нация, представляющиеся толпе виновником ее всех бед; какая-либо идея; мир; война; место (например, Бастилия времен Французской революции или Зимний дворец в период февральской революции в России).

Информация, попадающая в толпу, начинает обрастать слухами и сплетнями, совершенно при этом видоизменяясь. Переходя от одного человека к другому в течение достаточно продолжительного времени, и самая правдивая информация наверняка постепенно становится бессмысленной ложью. Даже если вы были первыми распространителями или создателями какой-либо новости, когда она через некоторое вернется обратно к вам, но как уже мнение толпы, вы скорее поверите последнему, нежели первому — собственному — ее варианту.

Новости в наши времена господства торгашей не столько информируют, сколько играют роль рекламы. Любой брокер в неофициальном разговоре вам скажет, что аналитические отчеты и новости призваны стимулировать активность торговой деятельности клиентов. Поэтому брокеры с удовольствием будут снабжать вас массой бесплатной информации о рынках и инструментах. Но даже если во многих случаях она и будет правдивой, то зачастую может только помешать вам принимать здравые решения. Ну а если вы ценный и солидный клиент, то на вас нашлют еще и сейлз-менеджера (sales-manager — специалист по продажам), который будет звонить вам или слать письма по электронной почте, рассказывая о новых рыночных возможностях.

Удивительные случаи происходят в периоды публикации ежеквартальных корпоративных отчетов. Инвесторам преподносят сравнение прогнозов (estimates) и фактических значений прибыли (как правило, из расчета на одну акцию — EPS), а также выручки. Плюс частенько сами компании добавляют информацию о своих ожиданиях на будущие периоды. И если фактически показатели большинства компаний оказываются выше рыночных прогнозов, рынки акций взлетают в цене. Однако совершенно непонятно, были ли в реальности в эти цены уже заложены заниженные прогнозы прибыли. Иначе говоря, фондовые индексы должны были перед сезоном, как ожидалось, более слабых корпоративных отчетов (стабильная, снижающаяся или почти незаметно растущая прибыль) торговаться с очень незначительным повышением или даже снижаться. Непонятно также, насколько адекватно рост фондовых индексов отразил улучшенные финансовые показатели компаний. Кто оценивает, сколько должна стоить акция после публикации отчета? Те же самые аналитики. Да, впоследствии рыночная цена наверняка окажется на реальном, адекватном и справедливом уровне. Однако до этого момента неискушенный инвестор наверняка уже успеет принять неверное решение и потерять деньги — или на том, что купит этот нереалистичный оптимизм по завышенным ценам, или на удержании в течение длительного времени убыточной позиции (не у всех хватит денег и духу терпеть убытки).

Часто повторяемая фраза имеет много шансов на то, чтобы стать мнением толпы. Именно этот принцип используют в рекламном бизнесе, а также многие успешные писатели (например, Агата Кристи). Сумма фраз сильнее этих же фраз, сказанных по отдельности. Таким образом, сравнительно легко превратить частное мнение в общественное с помощью нехитрых манипуляций.

Существует две силы, противодействующие вхождению человека в толпу. Во-первых, это нарциссизм — любовь к собственному «я», которая приводит к неприязни ко всему чужому (городу, вещи, команде, мнению, человеку). Любовь подталкивает нас «объединяться с людьми, которыми мы желали бы обладать [курсив оригинала]»[290]. Соответственно, если мы любим только себя, то наверняка не попадем под влияние других людей. Во-вторых, стремление к немедленному удовлетворению желаний и инстинктов. Сначала это чувство объединяет людей, а после реализации задуманного разъединяет, и происходит смена партнера. Постоянные изменения желаний мешают стабильности общественных связей.