Венчурный менеджмент

Важным фактором повышения инвестиционной привлекательности компаний, входящих в портфель венчурных инвесторов, является внедрение в них принципов ценностно ориентированного менеджмента.

Ценностно ориентированный менеджмент (value-based management, VBM) определяется как формальный и систематический подход к управлению компаниями, направленный на достижение цели максимизации создания ценности и максимизации ценности для акционеров в долгосрочном плане [McTaggart, 1994]. В работе [Коупленд, 2008] ценностно ориентированный менеджмент определяется как подход к управлению, при котором общие устремления компании, аналитические техники и управленческие процессы нацелены на то, чтобы помочь компании максимизировать ее стоимость путем фокусирования принятия управленческих решений на ключевых факторах (драйверах) создания стоимости.

Основные положения VBM, таким образом, заключаются в следующем.

1. Основная цель компании – максимизация благосостояния ее собственников (shareholders wealth), что, в свою очередь, предполагает рост стоимости компании для акционеров, или акционерной стоимости (shareholders value) [McTaggart, 1994; Теплова, 2007]. Это очень важно для компаний, финансируемых венчурным капиталом, поскольку венчурные инвесторы выступают в качестве собственников, с одной стороны, а с другой – нацелены на выход из компании через определенное время путем продажи своего пакета акций по максимальной стоимости.

2. Для компании ценностно ориентированный менеджмент предопределяет совокупность стратегических и тактических управленческих решений, которые могут быть сгруппированы в четыре модуля – оценивание, стратегия, финансы, корпоративное управление.

3. Для нацеливания организации на создание ценности для собственников необходимо построить адекватную систему ее измерения, которая, с одной стороны, должна стать источником достоверной информации о создании (или уменьшении) ценности для акционеров, а с другой – быть приемлемой в качестве инструмента управления организацией.

В качестве такой системы измерения ценностей А. Раппапортом [Rappaport, 1986] были предложены так называемые ключевые факторы – драйверы стоимости (рис. 7.4).

Рис. 7.4. Ключевые факторы стоимости