Собаки и демоны

Престижный Индустриальный Банк Японии (IBJ), японский Дж. П. Морган, был особенно привилегирован жабой Мадам Нуй. Руководители отдела штаба IBJ в Токио сняли бы сверхскоростной пассажирский экспресс от Токио до Осаки, только чтобы посетить еженедельную церемонию, над которой председательствует жаба. Добравшись до дома Нуи, банкиры IBJ присоединились бы к элитным биржевым маклерам из Yamaichi Securities и других торговых домов для полуночной бессменной вахты. Сначала они погладили бы голову жабы. Потом они произнесли бы молитвы перед рядом статуй Будды в саду Нуи. Наконец Мадам Нуи усадила бы себя перед жабой, вошла бы в транс и изобразила бы оракула - какие акции купить и что продать. Финансовые рынки Токио дрожали от приговора. На его пике в 1990 году, жаба управляла более, чем $10 миллиардами финансовых активов, делая ее владелицу самым большим в мире частным инвестором.

Мадам Нуи была также самым большим в мире индивидуальным заемщиком. «Изо рта жабы», - объявила она, - «прибывают деньги», и она, кажется, задействовала сильное китайское или индийское колдовство, поскольку она поставила на кон маленький начальный набор ссуд, сделанных в 1986 году, и довела его до обширной финансовой империи. К 1991 году, в дополнение к IBJ, который предоставил Нуи ¥240 миллиардов, чтобы купить облигации IBJ, двадцать девять других банков и финансовых учреждений расширили ее ссуды более чем на ¥2,8 триллиона, приблизительно равным $22 миллиардам в то время.

Оно Нуи летела на успехе так называемого «Пузыря», когда японские инвесторы привели акции и недвижимость к невероятным высотам в конце 1980-ых годов. В 1989 году капитализация Фондовой биржи Токио (TSE) стояла немного выше, чем капитализация Нью-Йоркской фондовой биржи; относящиеся к недвижимости эксперты считали, что территория императорского дворца в Токио стоила больше чем вся Калифорния; индексNikkei TSE повысился до 39 000 пунктов зимой 1989 года после почти десятилетия непрерывного роста. На том уровне отношение средней стоимости к доходам акций (приблизительно 20-30 в Соединенных Штатах, Соединенном Королевстве, и Гонконге) достигло 80 в Японии. Брокеры предсказывали, что фондовый рынок скоро повысится до 60 000 или даже 80 000 пунктов. В воздухе витала эйфория. Уникальная финансовая система Японии - которая основана на оценке актива, а не на потоке наличности, как в остальной части мира, одерживала победу.

Когда «Пузырь» лопнул, случилась катастрофа, и она нанесла мощный удар. В первые дни января 1990 года фондовый рынок начал падать, и потерял 60 процентов своей ценности за следующие два года. Даже десять лет спустя Nikkei все еще не мог оправиться, блуждая в диапазоне между 14 000 и 24 000 пунктами. Когда фондовый рынок разрушился, цены на недвижимость после 1991 года падали каждый год и являются сейчас приблизительно одной пятой ценности во время эры «Пузыря» или даже ниже. Также испарилось много других типов спекулятивных активов. Членства в гольф-клубах, которые во время их расцвета могли стоить $1 миллион и больше, сегодня продаются за 10 процентов и менее их цены в эру «Пузыря», и происходят банкротства многих владельцев гольф-клубов, которые должны возместить десятки миллиардов долларов, принятых как взносы от участников.

Несмотря на попытки банкиров Мадам Нуи и жабы, ее империя разрушилась. В августе 1991 года полиция арестовала ее, и следователи выяснили, что она базировала свои первые займы на мошеннических депозитных ваучерах, подделанных дружелюбными управляющими банков. Банкротство Нуи привело к потерям для кредиторов почти ¥270 миллиардов, отставке председателя Индустриального Банка Японии и краху двух банков. «Леди Пузырь», как пресса назвала ее, проведет многие годы в тюрьме вместе с ее покровителями, управляющими банками.

Банки, которые предоставили большие кредиты спекулянтам, таким как Мадам Нуи, чтобы купить облигации и землю, нашли себя обремененными огромным весом невозвращенных ссуд. В течение многих лет Министерство финансов утверждало, что невыгодные займы составили ¥35 триллионов, лишь в 1999 году неохотно приняв, что они превосходят все ¥77 триллионов. Но даже в этом случае большинство аналитиков полагает, что число намного выше, возможно в два раза. Беря более консервативное число, одобренное многими аналитиками, ¥120 триллионов, фиаско банка Японии затмевает кризис «сбережения-и-ссуды» 1980-ых в Соединенных Штатах. Базовый размер подпрыгивает до $160 миллиардов, дойдя приблизительно до 2.7 процентов ВВП в то время, как стоимость спасения банков Японии составляет 23 процента ВВП, неподъемный фининсовый груз. К концу столетия, несмотря на десятилетие предельно низких процентных ставок, поддержанных правительством, чтобы сохранить на плаву банки, и несмотря на мощную выручку ¥7,45 триллионов в 1999 году, финансовые учреждения Японии списали только долю, примерно 20 процентов, повисшей ссуды.