Основы предпринимательства: учебное пособие

Предприятия венчурного типа выработали для себя критерии, соответствие которым обеспечивает большую доступность к капиталам инновационных фирм. Эти критерии включают следующие рекомендации малым фирмам:

1. Создавать компании, опираясь на опытного управляющего, хорошо знающего рынок и потребителей.

2. Разработку новой технологии тесно увязывать с исследованиями рынка. Фирма должна заранее знать, где и каким образом новый продукт займет место на рынке, каков возможный объем реализации и по какой цене.

3. Учитывать капиталоемкости новой технологии или продукта, отдавая предпочтение менее капиталоемким.

4. Наличие прочной системы распределения, которая ускорит связь с потребителем.

5. Способность осуществлять эффективную деятельность в первый период финансирования (не только разработать опытный образец, но, например, наладить его производство).

6. Комплексная и глубокая оценка преимуществ разрабатываемой технологии, которая должна быть не только выгоднее потребителю по стоимости, но быть экономически эффективной.

Роль венчурного предпринимательства в современной экономике

Опыт развитых стран свидетельствует о том, что венчурный бизнес стал самостоятельной и важной с точки зрения поддержки научно-технического прогресса частью рынка.

По мнению специалистов, венчурный капитал стал механизмом, который позволяет реализовать нововведения на самых критических этапах их освоения и коммерциализации, то есть там, где другие механизмы не всегда срабатывают.

В целом анализ практики функционирования венчурных компаний показывает, что такая форма экономической деятельности на сегодня является наиболее адекватной современным тенденциям научно-технического развития и эффективной для развития высокотехнологического инновационного предпринимательства и технологической модернизации экономики.

Это обусловлено рядом следующих факторов.

1. В целом венчурный капитал поддерживает наиболее динамично развивающиеся отрасли, обеспечивающие международную конкурентоспособность, способствует появлению и развитию новых отраслей экономики, таких как пк-современная биотехнология, е-коммерция, м-коммерция и др. Основной целью подобных подразделений является разработка и осуществление стратегически важных направлений научно-исследовательской деятельности и поддержание перспективных высокотехнологичных инновационных проектов. При этом более предпочтительными являются мелкие фирмы, создаваемые с целью разработки изобретений, налаживания на их основе массового производства и реализации новых продуктов.

2. Венчурный капитал направлен на получение максимальной выгоды даже в условиях не совсем стабильной экономики. Результаты проведенных исследований показали, что 1 доллар венчурных инвестиций в 3–5 раз эффективнее с точки зрения получения патентов, чем 1 доллар, затраченный на НИОКР. В этой связи значительное количество технологических достижений последнего времени было инициировано фирмами, финансируемыми венчурным капиталом. Так, благодаря поддержке венчурного капитала в последние годы встали на ноги такие компании, как ДЕК, «Эппл компьютер», «Компак», «Сан Майкросистемс», «Майкрософт», «Лотус», «Интел» и др.

3. Венчурный капитал становится одной из перспективных форм инвестирования. При этом проекты, осуществляемые венчурными предприятиями, носят высокорискованный характер. По оценкам экспертов, вероятность успеха воплощения новой идеи в новом продукте составляет лишь 10 % от осуществляемых проектов. Из каждых 12 оригинальных идей только одна доходит до последней стадии массового производства и массовых продаж. Даже запатентованные новшества реализуются во всем мире на 3–5 %. Норма прибыли в венчурном бизнесе обычно составляет порядка 25–30 %. Средний период окупаемости вложенного в инновационный процесс капитала составляет 7–8 лет. Инвестиции направляются в акционерный капитал в обмен на пакет акций.

Как правило, высокорисковые инновационные проекты, которые реализуют эти предприятия, не могут обычно получить финансирование из традиционных источников (банки, бюджетные средства, кредиты). Кроме того, многим странам с недостаточно высокой кредитной и инвестиционной репутацией трудно привлечь интерес со стороны внешних инвесторов.

В этой связи капитал предоставляется несколькими типами инвесторов, такими как фонды венчурного капитала при финансовых институтах и крупных компаниях, пенсионные фонды, а также индивидуальные инвесторы, вкладывающие в новые предприятия свои личные средства (так называемые «бизнес-ангелы»). Источниками венчурных капиталов выступают и банки.

Так, опыт таких стран, как США, Финляндия и Ирландия, показывает, что изменения в законодательстве, разрешающие пенсионным фондам инвестировать в венчурный капитал, позволили за несколько лет существенно увеличить предложение венчурного капитала.

4. Инновационные предприятия венчурного типа способствуют росту инвестиций в экономике, обеспечивают высокие налоговые сборы и доходы от экспорта.

В этой связи в технологически развитых странах в настоящее время наблюдается мощная волна «венчурного бума». Так, важным источником венчурного капитала в последнее время становятся пенсионные фонды. В частности, в США и Западной Европе пенсионные фонды являются важными поставщиками для венчурных фондов.

5. Венчурный бизнес носит обычно предпринимательский и инновационный характер. Он во многом основан на личностных качествах менеджеров, их таланте и в этом смысле в некоторой степени противостоит корпоративному бизнесу, в котором роль первой скрипки играет команда технократов.

Венчурный капиталист и венчурное финансирование

В глубинной основе венчурного капитала лежит стремление финансировать высокорисковые проекты, ожидая высоких прибылей. Эти средства потом вкладываются в несколько новых предприятий, требующих финансирования, которые не могут получить его через обычные источники, такие как банки и финансовые структуры. Финансирование венчурного капитала может осуществляться путем инвестиций в акции нового предприятия или как комбинация приобретения акций и кредитования, хотя покупка акций – наиболее предпочтительный путь.

Венчурный капитал – это денежные средства, предоставляемые профессионалами, которые осуществляют одновременно с менеджментом инвестиции в недавно созданные быстро растущие компании, которые имеют потенциал развития, позволяющий им превратиться в серьезные экономические структуры. Венчурный капитал – важнейший источник акционерного капитала для начинающих компаний.

Фирмы с венчурным капиталом, управляемые профессионалами, – это в основном частные партнерства или тесно сплоченные корпорации, финансируемые частными или общественными фондами, фондами пожертвований, корпорациями, иностранными инвесторами и самими венчурными фондами. Венчурное финансирование – дело сложное и рисковое, именно поэтому развитие в разных регионах страны проходит неравномерно [45] , Москва занимает лидирующие позиции в этом направлении.

Для ресурсного обеспечения инновационной деятельности малого и среднего бизнеса создаются благоприятные условия. В связи с этим власти города стараются уделять больше внимания механизмам поддержки малого инновационного бизнеса. Так, одним из условий успешного развития этого сектора экономики является равный доступ предпринимателей к финансовым ресурсам. Поэтому в Москве созданы и уже работают два фонда – это Фонд содействия кредитованию малого бизнеса, для работы в нем были отобраны десять уполномоченных банков, которые уже имеют практику работы с малыми предприятиям, и Московский венчурный фонд, во главе которого стоит инновационная компания, производящая отбор, поиск и управление инновационными проектами. Московский венчурный фонд объемом 800 млн рублей создан совместно с МЭРТ РФ и частными инвесторами, а по итогам конкурса отобрана управляющая им компания, и уже сейчас идет рассмотрение заявок от претендентов [46] .

Однако хочется отметить, что специализированные инновационные фонды имеют незначительный объем внедрения, но они созданы для стимулирования развития приоритетных направлений деятельности инновационных предприятий и для поддержки малого бизнеса. Создание таких фондов целесообразно в каждом регионе, где имеются интеллектуальные и другие необходимые ресурсы. На получение денег могут претендовать как отдельные организации, так и отдельные инноваторы, предлагающие новые проекты.

Рассматривая вопрос инвестиций, венчурные компании тщательно изучают технические и коммерческие достижения предлагаемой компании, они тесно работают с руководством компании, используя свой опыт и деловой здравый смысл, полученный в процессе оказания помощи другим компаниям, перед которыми стоят подобные вызовы роста.

Венчурные фонды смягчают рискованность венчурных инвестиций путем развития портфелей молодых предприятий и соединения их в единый фонд. Многократно они будут вкладывать средства совместно с другими профессиональными венчурными фондами. Такие структуры обеспечивают развитие высоких технологий и предпринимательских структур.

На горизонте венчурного финансирования последние годы часто появляется понятие «венчурный капиталист». Как правило, это богатый человек, который хочет профинансировать недавно созданные компании, изобретающие нечто новое, совершенное, но без возможности взять деньги в банке или из собственного кармана.

На самом деле венчурный капитал и частные акционерные компании являются общим фондом капиталов, обычно организованным в партнерстве с ограниченной ответственностью, который осуществляет инвестиции в фирмы, предоставляющие возможность получения высоких прибылей в течении пяти– семи лет. Венчурный капиталист может рассмотреть несколько сотен инвестиционных возможностей, прежде чем вложит средства в несколько отобранных компаний с благоприятными инвестиционными возможностями. Будучи далеко не просто пассивными финансистами, венчурные капиталисты способствуют росту компаний путем участия в управлении фирмами, в которые они вложили средства. Они в первую очередь предприниматели и только во вторую – финансисты. Венчурный капиталист тем не менее не беспокоится о том, не потерпит ли фиаско проинвестированная им компания, поскольку, если сделка будет успешной, она принесет очень высокий доход на его вложения – достаточно высокий, чтобы компенсировать потери, которые повлекли за собой неудачи проекта. Он получает прибыль главным образом в форме продажи акций после регистрации их на фондовой бирже или в результате единовременной продажи своей доли компании стратегическому покупателю.

Венчурный капиталист не заемщик, а партнер по акционерному капиталу, он вкладывает средства на начальном этапе работы компании, в большинстве случаев побуждаемый к этому первым поколением технократов и заинтересованный в акциях. Венчурные капиталисты приносят свои знания и опыт в компании, которые они финансируют, – финансирование может происходить на различных стадиях жизненного цикла их бизнеса, в то время как венчурные компании инвестируют в фирмы, которые, как правило, находятся в начальном режиме запуска.

Венчурные компании бывают разных размеров – от небольших, имеющих в управлении только несколько миллионов долларов, до компаний, осуществляющих инвестирование по всему миру в размере более миллиарда долларов. Некоторые венчурные компании добиваются успеха, создавая синергетический эффект между различными компаниями, в которые они вложили средства.

Наиболее распространенный тип венчурных компаний – это независимые венчурные фирмы, которые не являются членами каких-либо финансовых институтов. Однако одной из популярных форм компаний в этой сфере признаны корпоративные венчурные программы – обычно их называют прямым инвестированием в портфели ценных бумаг компаний – со стороны программ венчурного капитала.

Типичное различие между корпоративными венчурными программами и другими видами средств продвижения венчурных инвестиций заключается в том, что корпоративные венчурные программы обычно осуществляются имея в виду стратегические задачи корпорации, в то время как другие средства продвижения венчурных инвестиций, как правило, имеют основной доход на инвестиции или другие финансовые задачи.

Поскольку венчурные фирмы являются частными фирмами, у них, как правило, нет возможности выхода до момента полной реализации всех целей и задач партнерства. Поэтому в последние годы появилась новая форма венчурной фирмы, так называемое вторичное партнерство, которое специализируется на приобретении портфелей ценных бумаг компаний, в которые были инвестированы средства существующей венчурной фирмы. Этот вид партнерства предусматривает некоторую ликвидность для исходных инвесторов. Эти вторичные партнерства, ожидающие высоких доходов на инвестиции, вкладывают в те компании, которые они считают недооцененными.

Вследствие риска, продолжительности инвестиций и неликвидности, присущих венчурному инвестированию, а также потому, что минимальные требования к обязательствам так высоки, фонды инвестирования венчурного капитала в основном находятся вне пределов досягаемости для среднего человека.

Венчурное инвестирование – это не краткосрочные и неликвидные вложения, но те инвестиции, которые следует осуществлять с величайшей тщательностью, применяя весь опыт и знания.

Венчурные капиталисты помогают компаниям в их росте, но они, в конечном счете, стремятся завершить инвестиции в срок от трех до семи лет.

Крупные зарубежные рынки венчурного предпринимательства

Развитие венчурного инвестирования в высокотехнологичный бизнес стало одним из ключевых приоритетов научно-технологической политики развитых стран.

Лидером по объему инвестиций венчурного капитала являются США: на них приходится половина всего объема венчурных инвестиций в мире. По оценкам экспертов, в США 4 % наиболее быстро растущих фирм, большинство из которых поддерживаются венчурным капиталом, создают 70 % всех новых рабочих мест. В этой стране действует свыше 660 венчурных инвестиционных институтов, в том числе около 320 компаний с капиталом до 24 млн долл., 140 компаний – до 24 млн долл., более 215 компаний – до 74 млн долл. Имеется в стране и супервенчурный фонд с капиталом в 4,5 млрд долл.

Вторым крупным рынком венчурного предпринимательства является Западная Европа. Европейская индустрия венчурного капитала отличается от своего американского аналога по двум параметрам. Во-первых, она инвестирует преимущественно в основные сектора экономики, тогда как венчурный капитал США – в новые технологии. Во-вторых, главными инвесторами европейских фондов венчурного капитала являются банки (за исключением Великобритании), а в США – пенсионные фонды, страховые компании, спонсоры и частные лица.

В настоящее время в европейский портфель венчурного капитала входит около 20 тысяч компаний, в которые было вложено более 23 млрд экю. При этом более 15 % венчурных средств собраны вне Европы.

Таким образом, в рамках венчурного предпринимательства решается ряд стратегически важных задач научно-технологического развития государств.