Не верьте цифрам!

Я должен признать свою долю ответственности за развитие специализированных индексных фондов. Когда в 1992 г. мы создали первые в отрасли индексные фонды акций роста и стоимости, я предполагал, что индексные фонды акций роста будут держаться более молодыми инвесторами, которые стремятся к налоговой эффективности и готовы брать на себя более высокие риски, в то время как индексные фонды акций стоимости – инвесторами более старшего возраста, которым нужен более высокий доход и более низкие риски. Увы, хотя сама идея была замечательная, то, что последовало за ее воплощением в жизнь, меня разочаровало. Интерес инвесторов к этим двум фондам был довольно равномерным на спокойном фондовом рынке середины 1990-х гг. Но в период надувания пузыря инвесторы влили $11 млрд в наш блиставший высокими доходностями индексный фонд акций роста и в четыре раза меньше – $2,8 млрд – в более умеренный фонд акций стоимости. Моя вина.

221

Грэхем Б. Беседа с Бенджамином Грэхемом // Financial Analysts Journal 32. 1976. № 5.

222

Виен Б. Биржевые индексные фонды как инструменты будущего. Отчет о стратегическом исследовании американского фондового рынка Morgan Stanley. 2004. 14 июня.

223

Дженкинс-мл. Х. Отрасль взаимных фондов: моральное устаревание // Wall Street Journal. 2003. 10 декабря.

224

На основе моего доклада на собрании Greater Philadelphia Venture Group в Филадельфии, Пенсильвания, 25 января 2006 г.

225

Шумпетер Й. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия. – М.: Эксмо, 2007.

226

Brands H. Benjamin Franklin – The First American. – New York: Doubleday, 2000.

227

Делеон К. Наследство Бена: оставим на следующие 200 лет? // Philadelphia Inquirer. 1993. 7 февраля.

228

Богл о взаимных фондах (Bogle on Mutual Funds) – Irwin Professional Publishing, 1993 г. В этой книге я использовал пример с начальной инвестицией в размере $1, а не $1000, как в данном случае.

229

На основе моего доклада «Vanguard – детище Принстона», прочитанного на 5-й ежегодной национальной конференции Сети предпринимателей из Принстона, Принстон, Нью-Джерси, 28 мая 2004 г.

230

Ральф Уолдо Эмерсон (1803–1882) – американский эссеист, поэт, философ и общественный деятель. – Прим. ред.

231

Хелен Келлер (1880–1968) – слепоглухая американская писательница, преподавательница и общественный деятель. – Прим. ред.

232

Джон Донн (1572–1631) – английский поэт и проповедник. – Прим. ред.

233

На основе моей лекции перед студентами доктора Элиота Макгакена по курсу «Профессиональное предпринимательство и основы технологии» в университете Пеппердайн, Малибу, Калифорния, 27 февраля 2007 г.

234

Шисель С. Игра продолжается: Герой вернулся, чтобы убить своих драконов // New York Times. 2007. 11 февраля.

235

Slater R. John Bogle and the Vanguard Experiment. – New York: McGraw-Hill, 1996.

236

Шапиро Г. Классическое образование, нравственное образование // Princeton Alumni Weekly. 1999. 27 января.

237

Гиббон Э. История упадка и крушения Римской империи. – М.: Олма-Пресс, 2002.

238

Пфафф У. Патологическая мутация капитализма // International Herald Tribune. 2002. 9 сентября.

239

Эта фраза выгравирована на почетных значках «За выдающееся мастерство», которыми награждаются лучшие члены команды Vanguard.

240

Брэд Маккуэйд – один из создателей популярной онлайновой ролевой игры EverQuest. – Прим. ред.

241

Теннисон А. Улисс. Пер. Ильи Манделя. http://alogritmy.livejournal.com/169106.html.

242

Примечание: относительно последних строк своего стихотворения Теннисон писал: «Слабый телом, но сильный духом». В то время Теннисон даже не мог предположить, что когда-нибудь люди научатся пересаживать «изношенное годами и судьбой» сердце, возвращая человеку силу духа.

243

На основе моего доклада на Конференции ФРC в Филадельфии, посвященной вопросам инноваций и регулирования на финансовых рынках, Филадельфия, Пенсильвания, 30 ноября 2007 г. Мои предсказания о грядущих потрясениях, высказанные за несколько месяцев до обвала на кредитных рынках в середине 2008 г., оказались пророческими. Хотя, возможно, это было простым совпадением.

244

Что-то новое под солнцем // The Economist. 2007. 23 октября.

245

Баффетт У. Письмо к акционерам, годовой отчет Berkshire Hathaway за 2002 г. 21 февраля 2003 г.

246

Гринспен против Баффетта, The Motley Fool, 8 мая 2003 г., http://www.fool.com/news/take/2003/05/08/greenspan-vs-buffett-take030508.aspx.

247

К сожалению, у меня нет времени, чтобы подробно обсудить еще одну перспективную инновацию в отрасли взаимных фондов – «пенсионные фонды с заданной датой». Теперь инвестор может выбрать фонд с датой закрытия, соответствующей его выходу на пенсию, и менеджер фонда будет постепенно уменьшать долю акций и увеличивать долю облигаций в портфеле по мере приближения этого срока.

248

Питерс Т., Уотерман-мл. Р. В поисках совершенства. Уроки самых успешных компаний Америки. – М.: Альпина Паблишер, 2011.

249

На основе моей торжественной речи на церемонии вручения дипломов выпускникам Школы делового администрирования им. Уильяма Саймона Рочестерского университета 11 июня 2000 г.

250