MBA в кармане: Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления

Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100 %. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250 % – временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения. В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад председателя совета директоров, представленный в годовом отчете, содержит информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того, чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса, с тем чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.

Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.

Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей, который обычно рассчитывается следующим образом:

Коэффициент покрытия процентов = (Прибыль до уплаты процентов и налогов) / (Процентные платежи к оплате)

Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4, а лучше 5 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Показатели использования рабочей силы 

Компании применяют различные показатели использования рабочей силы для измерения производительности труда, особенно в периоды быстрого расширения деятельности, когда в погоне за ростом производства производительность труда может падать. Обычно используют следующие показатели:

• объем продаж в расчете на одного занятого – его уровень может сохраняться или увеличиваться в результате удорожания приобретаемых материалов или услуг;

• добавленная стоимость в расчете на одного занятого – показатель добавленной стоимости устраняет возможность искажающего влияния приобретаемых материалов или услуг, поскольку они вычитаются из продаж;

• прибыль до уплаты процентов и налогов в расчете на одного занятого – может поведать о многом.

В профессиональных партнерствах полезными показателями использования рабочей силы могут быть:

• средний гонорар в расчете на одного квалифицированного служащего партнерства;

• средний гонорар в расчете на одного члена партнерства;

• средняя прибыль до уплаты процентов и налогов в расчете на одного члена партнерства.

Рассмотрим, например, профессиональное партнерство, имеющее:

Годовой доход в виде гонораров = $5,6 млн

Общее число консультантов = 50

Число членов партнерства = 10

Прибыль до уплаты налога = $960 000

Гонорар в расчете на одного консультанта = $112 000 ($5,6 млн/50)

Гонорар в расчете на одного члена партнерства = $560 000 ($5,6 млн/10)

Прибыль до налогообложения в расчете на одного члена партнерства = $96 000 (960 000/10)

Другим показателем, полезным при управлении профессиональным партнерством, является коэффициент поддержки консультантов, рассчитываемый следующим образом:

Коэффициент поддержки консультантов = (Общее число консультантов) / (Общая численность другого персонала)

В целях поддержания уровня прибыльности увеличение этого коэффициента должно быть надлежащим образом обосновано, и не следует допускать, чтобы это происходило случайно либо в результате потакания чьим-то желаниям.

Индексация 

Когда анализируются тенденции деятельности компании на протяжении пяти или более лет, то инфляция даже в 5–10 % годовых существенно искажает картину. В таких случаях необходимо индексировать показатели, принимая за базу (100 %) первый год и затем пересчитывая показатели последующих лет с учетом изменения соответствующего индекса, например розничных цен.

Интерпретация показателей 

Некоторые менеджеры хотят знать, какое значение того или иного показателя можно считать «хорошим» или «правильным». При этом упускается сама суть анализа коэффициентов. Например, «нулевой» показатель финансового рычага (указывающий на полное отсутствие заимствований) может оказаться «плохим», а не «хорошим». Он может отражать тот факт, что из-за укоренившейся неприязни к любым заимствованиям остались неиспользованными выгодные возможности.