Итоги № 14 (2013)

Кадыровские пиарщики поспешили разъяснить, что речь идет в первую очередь о гостайне, которую высокопоставленные госслужащие — в том числе и отставные — якобы могут намеренно или случайно выболтать. Те, кто привык смотреть на вещи глубже, предположили, что таким образом высшее руководство решило прозрачно намекнуть нынешним, бывшим и будущим государевым людям, что прятать незаконно нажитое за границей, рассчитывая, что никто не найдет, — плохая идея. Рискну предположить, что ни первое, ни второе объяснение не является в полной мере верным. Никакой гостайной депутаты да и подавляющее большинство чиновников всех рангов (ну, кроме, может быть, самых первых лиц) не владеют, а значит, и выдать не могут при всем желании. Что же касается нетрудовых доходов, то большая их часть, я полагаю, уже успешно вложена в зарубежные активы и лежит тихонько, дожидаясь своего часа. Скорее всего, своей страннейшей первоапрельской статьей Кадыров хотел всего лишь призвать к порядку тех государственных деятелей, которые на манер депутата Дмитрия Гудкова любят съездить за границу и брякнуть там что-нибудь неожиданное про коррупцию в высших эшелонах власти. А заодно глава Чечни решил напомнить разного рода экс-начальникам, что срок давности на их преступления определяется не чем-то, а исключительно мерой лояльности. Ну что ж, неплохое, в сущности, развитие президентской инициативы с заграничными банковскими вкладами. Не сработало, конечно, но попытка зачетная. Шутка удалась.

Железный отток / Дело / Капитал

Железный отток

/ Дело/ Капитал

«Ожидать радужной перспективы заработать на нашем фондовом рынке не стоит»

 

Согласно данным Emerging Portfolio Fund Research с начала года с российского фондового рынка международные инвесторы вывели более 720 миллионов долларов. Только за неделю, с 21 по 27 марта, — рекордные за несколько лет 235 миллионов! Неудивительно, что при этом индекс РТС просел более чем на 4 процента. Возможно, такая динамика никого бы и не заинтересовала (в конце концов, не первый раз от нас уходят иностранные инвестиции!), если бы не тот факт, что американские фондовые индикаторы S&P 500 и Dow Jones перебили исторические максимумы.

Почему это происходит? Неужели развивающиеся рынки, в том числе и российский, потеряли всякую привлекательность и уже не предоставляют инвесторам возможность заработать?

Начнем с нас. Причина негативной динамики в первом квартале заключается в том, что Россия сильно зависит от Европы. ЕС — наш главный торговый партнер, потребляющий более 50 процентов нашего экспорта и поставляющий более 40 процентов ввозимых в нашу страну товаров. Поэтому естественно, что происходящее в Европе сказывается на наших ключевых показателях, а именно — на продаже нефти и газа. Вторая причина, на мой взгляд, кроется в ожиданиях инвесторов. Даже если в Европе не произойдет ничего сверхтрагичного, экономика Старого Света все равно окажется под давлением и будет находиться в состоянии если не рецессии, то как минимум стагнации, что повлечет за собой снижение спроса на энергоресурсы. Ко всему этому можно добавить уже ставшие классическими такие наши проблемы, как прохладный инвестклимат и не очень понятная политика в области проведения реформ.

Причины столь бурного оттока денег с российского рынка подтверждаются и нашей статистикой, которая фиксирует существенное замедление темпов экономического роста. Хотя состояние дел в стране и не так плачевно, как в периферийной Европе, тем не менее ожидать радужной перспективы заработать на нашем фондовом рынке тоже не стоит.

Осознавая это, инвесторы переключаются на американские рынки, что находит отражение в их положительной динамике. Тому есть серьезные фундаментальные основания. Все-таки американская экономика в целом показывает поступательное движение и уже по целому ряду показателей вышла на докризисный уровень.

Если в 2009 и 2010 годах мир жил под флагом бурного роста на рынке облигаций, то в прошлом году начался процесс постепенной релокации денег из облигаций в акции. Однако он был избирательным — деньги инвестировались не на всех рынках, а только на тех, где были активы с устойчивыми показателями. Отсюда и покорение американскими индексами исторических максимумов, хотя, как мы помним, в кризис биржевые активы этой страны сильно подешевели. Даже сейчас они продолжают внушать инвесторам оптимизм.

Все это является следствием изменения отношения инвесторов к риску. Если раньше развивающиеся рынки, как считалось, могли обеспечить хорошую доходность при приемлемом уровне рисков, связанных в основном с политическими факторами и проблемами структурных реформ, то теперь отношение капитала ко всей группе развивающихся стран стало более настороженное. Конечно, во многом это связано с тем, что некоторые страны оказались сейчас в непростом экономическом положении, я имею в виду Бразилию и Индию.

Чего же тогда ждать от будущего?