Японский менеджмент. Прошлое, настоящее и будущее

Этот подзаголовок может показаться странным многим студентам, которые не знакомы с японским экономическим контекстом. Система главного банка – это сеть частных компаний, сосредоточенных вокруг главного банка, который неофициально управляет всей сетью путем распределения кредитов. Здесь мы вправе предположить, что такая сеть может существовать только в том случае, если компании, входящие в кейрецу, отдают предпочтение непрямому финансированию, отвергая альтернативные варианты финансового сервиса.

Рис. 6.1 . Система главного банка

Рассмотрим ситуацию под иным углом зрения: функция главного банка сводится к предоставлению кредитов фирмам, входящим в кейрецу, чтобы они не делали заимствований непосредственно на финансовом рынке или за рубежом. Главный банк имеет право контролировать эти фирмы, хотя термин «контроль» требует здесь дополнительных разъяснений. Главные банки ни в коей мере не обладают административной властью над членами кейрецу. Они играют роль контролеров, предоставляющих информацию о рынке внешним директорам для организации финансового менеджмента, и роль наблюдателей, следящих за использованием кредитов. Система включает главные банки, фирмы, входящие в кейрецу, государство и взаимосвязанные директораты (рис. 6.1).

Дав краткое определение системы главного банка, мы расскажем о том, какие институциональные последствия имело формирование этой системы, включая непрямое финансирование, перекрестное владение акциями, появление взаимосвязанного директората. Начнем с перекрестного владения акциями (кабушики мошиай), потому что оно стало базисом для системы главного банка. Как указывалось в предыдущих главах, кейрецу появились на свет благодаря тому, что главным банкам, входившим в дзайбацу, удалось благополучно избежать чисток Военного правительства. Однако их власть в послевоенный период была подорвана антимонопольным законом, ограничивавшим пакет акций отдельной компании, который могло приобрести физическое и юридическое лицо, пятью процентами от общего пакета. Кроме того, становление послевоенного рынка акций было затруднено вследствие постоянных изменений правил торговли и налогового законодательства. Основным вкладом главных банков стала их блестящая идея о перекрестном владении акциями, что позволяло преодолевать трудности, связанные с восстановлением бывших групп дзайбацу, так как, во-первых, давало возможность главным банкам и фирмам, входившим в кейрецу, формировать целостную группу, не обладая реальной собственностью, и, во-вторых, защищало фирмы от враждебного поглощения.

Благодаря перекрестному владению акциями фирмы – члены кейрецу получали доступ к распределению кредитов через главные банки. В период формирования кейрецу наблюдалась нехватка кредитов. Кредитное нормирование со стороны правительства заставляло главные банки осуществлять избыточное кредитование, то есть предоставлять более выгодные (для банка) условия, чем позволяла рыночная ставка. Например, если фирма А, входившая в кейрецу, хотела взять в кредит?10 млн по ставке 5 % годовых, главный банк предоставлял более крупную сумму, заставляя фирму размещать остаток наличных на счетах банка, что давало ему возможность увеличивать фактический доход, делая его выше 5 % годовых. Исторически в Японии фактическая ставка непрямого финансирования составляла около 10 % годовых. Со временем нехватка кредитов исчезла, и главные банки стремились инвестировать фирмы, входящие в кейрецу, так что у этих фирм увеличилось соотношение «долг– доход» (см. табл. 6.1 и 6.2).

Таблица 6.1 Перекрестное владение акциями внутри крупных групп кейрецу в 1986 г.