Эксперт № 50 (2013)

yandex_partner_id = 123069; yandex_site_bg_color = 'FFFFFF'; yandex_stat_id = 3; yandex_ad_format = 'direct'; yandex_font_size = 0.9; yandex_direct_type = 'vertical'; yandex_direct_limit = 2; yandex_direct_title_font_size = 2; yandex_direct_header_bg_color = 'FEEAC7'; yandex_direct_title_color = '000000'; yandex_direct_url_color = '000000'; yandex_direct_text_color = '000000'; yandex_direct_hover_color = '0066FF'; yandex_direct_favicon = true; yandex_no_sitelinks = true; document.write(' sc'+'ript type="text/javascript" src="http://an.yandex.ru/system/context.js" /sc'+'ript ');

Но самым неприятным оказалось то, что часть трейдеров, торгуя в привычном стиле, оказалась вынуждена платить дополнительные комиссии. Это происходило, если игрок, к примеру, сначала продавал акции, а потом сразу же покупал на вырученные деньги новые. В прежнем режиме эти сделки совершались сразу же. В новом режиме теоретически и деньги, и бумаги должны были поступать на счет через два дня. Однако на практике брокер требовал перевести всю сумму за купленные ценные бумаги уже вечером следующего дня после совершения сделки (то есть на день Т + 1). Если же на счете клиента не было запрашиваемой суммы, брокер давал клиенту в долг, соответственно зарабатывая на этом. «Условия расчетов Московской биржи, в том числе длительность цикла расчетов и уровни необходимого обеспечения, распространяются на участников торгов. В свою очередь брокерские компании имеют возможность устанавливать любые условия обслуживания для своих клиентов в рамках российского законодательства», — пояснили «Эксперту» на Московской бирже. Фактически на момент ввода Т + 2 российское законодательство было не полностью готово к этим изменениям. Так, согласно приказу ФСФР о маржинальных сделках ограничительный уровень маржи не мог опускаться ниже 50% для клиентов с кредитным плечом 1 : 1 и ниже 25% — для клиентов с более высоким риском, торгующим с плечом 1 : 3. Это противоречило сути модели рынка с расчетами Т + 2, которая как раз подразумевала еще большее снижение плеча за счет частичного предварительного депонирования. Лишь 27 сентября в силу вступил новый приказ о маржинальной торговле, после чего клиенты смогли дожидаться поставки на день Т + 2, действительно не имея на счету всей суммы и не занимая у брокера.

Заработали на плечах

Брокеры утверждают, что система Т + 2 в перспективе принесет значительную выгоду рынку и инвесторам. «Переход на Т + 2, безусловно, повлек за собой необходимые доработки всех внутренних систем, однако с точки зрения брокерского бизнеса польза есть, — прокомментировали “Эксперту” ситуацию в брокерской компании “КИТ Финанс”. — Для частного инвестора это большее плечо и, возможно, снижение ставок за маржинальное кредитование». Эксперт брокерского дома «Открытие» Александр Дубров также высказывается в пользу новой системы торгов: «Даже для средне- и долгосрочных инвесторов очевидно преимущество расчетов Т + 2. Например, под сделку покупки ликвидных бумаг клиент может перечислить лишь часть средств (скажем, одну шестую часть), а оставшиеся пять шестых денежных средств, например, два дня будут находиться в банке по ставке overnight, что принесет определенный дополнительный доход нашему клиенту. На второй день после заключения сделки клиент перечислит оставшуюся часть денежных средств и рассчитается по заключенной ранее сделке».

Президент НП РТС Роман Горюнов резюмирует, что перевод торгов акциями в режим Т + 2 является весьма положительным шагом в развитии российского рынка, поскольку приближает российскую инфраструктуру к мировым аналогам и повышает ее конкурентоспособность. «Запуск проекта прошел успешно, многие участники рынка высказывают мнение, что уже ощутили положительный эффект от внедрения проекта в виде снижения объемов фондирования, которое необходимо держать для проведения операций на рынке. Что касается конечных клиентов, то для них положительный эффект должен произойти от роста ликвидности рынка при ожидающемся подключении международных инвесторов», — сказал Горюнов «Эксперту».

Однако пока положительный эффект ощутили лишь брокеры. Они уклончиво говорят о том, способствовал ли переход на Т + 2 росту их доходов, однако, по информации «Эксперта», такой рост действительно имеет место. Во-первых, брокеры стали больше зарабатывать на маржинальном кредитовании клиентов (вынужденное увеличение плеч за счет режима Т + 2 все равно повысило объемы маржинальных сделок). Во-вторых, Московская биржа одновременно с Т + 2 запустила программы лояльности для брокеров, которые подразумевают возврат им части комиссии. Крупный брокер может зарабатывать на программе лояльности до 1–1,5 млн рублей в месяц. В-третьих, биржа активно помогает брокерам зарабатывать на маркетмейкерстве.