Венчурный менеджмент

где П – ежегодный объем продаж нового изделия; С – продажная цена изделия; Т — жизненный цикл новшества; Р т – вероятность технического успеха; Р к – вероятность коммерческого успеха; Eз – сумма затрат на реализацию, включая затраты на разработку, освоение продукции и текущие производственные затраты. Вероятность технического и коммерческого успеха определяется в зависимости от класса продукции (табл. 9.1).

Таблица 9.1. Факторы, влияющие на оценку вероятности успеха проекта

В результате анализа рисков менеджеры предприятия должны сделать выводы о принятии данного проекта или отказе от него, а также о выделении в рамках бюджета инновационного проекта определенной суммы, позволяющей при условии действенных методов управления снизить риск до уровня, отвечающего представлениям инвестора (кредитора) об оптимальном сочетании доходности и рискованности инвестиций. Также необходимо проранжировать риски по значимости с целью распределения средств на их сокращение.

Результаты оценки эффективности и риска служат основанием для отбора проектов с целью их дальнейшей реализации.

Вопросы для обсуждения

1. Какие цели должно преследовать моделирование денежных потоков инновационного проекта?

2. Какие ограничения на проект могут быть выдвинуты при принятии инвестиционных решений?

3. Из каких элементов формируются денежные потоки инвестиционного проекта?

4. Как можно в денежных потоках учесть ценность управленческих возможностей?

5. Когда может возникать инновационный риск, и какие возможные виды риска он включает?

Глава 10 Основные методы оценки венчурных проектов

Ключевые понятия:

Чистая дисконтированная стоимость

Норма доходности проекта

Внутренняя норма доходности

Рентабельность инвестиций

Стратегическая ценность управленческих решений

Экономическая добавленная стоимость

Технологический аудит

10.1. Метод чистой дисконтированной стоимости

Чистая дисконтированная (текущая) стоимость (NPV, net present value of cash flows) – это разница между рыночной стоимостью проекта и затратами на его реализацию. Она представляет собой сумму дисконтированных по годам денежных потоков за все периоды реализации проекта: