Понятие, функции и структура финансового рынка

Дальнейшее развитие теории финансовой экономики шло в направлении расширения практических возможностей корпораций на финансовых рынках, в том числе с учетом проводимой на финансовых рынках монетарной, фискальной и инвестиционной политики, в том числе такие разработки, как:

– «Модель Тобина» – эконометрическая модель для чувствительных эндогенных переменных (Джеймс Тобин);

– «теорема Модильяни – Миллера» – модель иррелевантности структуры капитала (Франко Модильяни и Мертон Говард Миллер);

– «модель CARM – Capital Asset Pricing Model» – модель ценообразования капитальных активов для анализа инвестиционной деятельности с учетом рисков (Уильям Форсет Шарп);

– концепция «эффективных рынков» – модель трех типов рынка эффективности: сильного, среднего и слабого рынка капитала (Фрэнсис Фама);

– «коэффициент Бивера» – индикатор банкротства, широко применяемый для оценки кредитоспособности (Уильям Бивер);

– «уравнение Блэка–Шоулза» – модель для определения ценности производных финансовых инструментов, ставшая глобальным стандартом финансовых рынков (Фишер Блэк и Мейрон Шоулз);

– модель, рассматривающая акционерный капитал как опцион на активы компании, и модель ценообразования европейских опционов (Роберт Мертон);

– арбитражная теория ценообразования, биноминальная модель ценообразования опционов и модель динамики процентных ставок (Стивен Алан Росс) и другие исследования.

Дальнейшее исследование проблем финансовых рынков и максимизации стоимости компании вплотную подвело к развитию теории и практики риск-менеджмента, требующей оценки альтернативных возможностей экономического субъекта на рынках капитала.

Для предприятий, планирующих развитие бизнеса и расширение сферы деятельности, участие в работе финансовых рынков и институтов является объективно обусловленным. Любой капитал в схеме организации может рассматриваться как бриджевый (от слова bridge – мост), характеризуя выбор (качели) между привлечением собственного и заёмного капитала.

Молодые компании на начальной стадии развития, наряду с самофинансированием, могут позволить себе лишь несколько форм финансирования:

– товарный кредит представляет собой финансирование со стороны поставщиков и является наиболее дешевым, поскольку в качестве залога выступает приобретаемые активы;

– банковское кредитование осуществляется при выполнении двух условий: достаточно устойчивое финансовое положение и удовлетворительная кредитная история; чаще всего при наличии залога, поручительства или банковской гарантии; стоимость кредита умеренная, однако должна обеспечивать заемщику финансовый рычаг;

– факторинг (финансирование дебиторской задолженности) – финансовая услуга, предоставляемая кредитными организациями и факторинговыми компаниями только финансово компаниям, обладающим устойчивой клиентской базой с устойчивыми финансовыми потоками; стоимость факторинга выше стоимости банковского кредита, несмотря на кажущуюся доступность финансовой услуги.

Когда компания достигает зрелости, возникает потребность в расширении форм и инструментов внешнего финансирования:

– инвестиционный (одни банк-кредитор) и синдицированный (несколько банков-кредиторов) банковский кредит выдается компании-заемщику на длительный срок при условии платежеспособности и финансовой устойчивости, наличия готового бизнес-плана проекта или технико-экономического обоснования, передачи в залог внеоборотных активов;