Не верьте цифрам!

Замечательная серия счастливых событий, начиная с моего зачисления в Принстон, одно из лучших старейших учебных заведений, которое я окончил в 1951 г., привела к созданию компании Vanguard. Сегодня мы управляем примерно $720 млрд активов, доверенных нам инвесторами, и являемся одним из двух крупнейших семейств взаимных фондов в мире. Как и любые другие цифры, эти данные не столь важны сами по себе. Важно то, что мы создали уникальную корпоративную структуру, более эффективную и экономичную модель, позволяющую наилучшим образом служить интересам инвесторов, и новый способ управления инвестициями, которые все вместе начали менять представление нашего финансового сообщества об инвестировании и подходы к нему.

Разумеется, созданием Vanguard двигала предпринимательская инициатива, но довольно странного рода, заключающаяся в том, чтобы 1) преобразовать существующее предприятие в более эффективное; 2) построить бизнес, практически не требующий капитальных активов; 3) внедрить инновационную корпоративную структуру, которая вряд ли будет скопирована – и не была скопирована за прошедшие 50 лет – конкурентами; 4) воплотить в жизнь оригинальную идею, индексный взаимный фонд, по сути представляющий собой «убойный продукт» – инвестиционную стратегию, которая практически не подлежит улучшению в эмпирических условиях. И если все вышеперечисленное не убедило вас в уникальности Vanguard, я добавлю пятым пунктом, что эта компания была специально сформирована таким образом, чтобы не приносить ни предпринимательского вознаграждения, ни богатства ее создателям. (Чуть позже мы поговорим об этом более подробно!) Если кто-либо считает, что пять перечисленных специфических качеств Vanguard не наделяют меня правом авторитетно говорить о предпринимательство, пусть будет так. Но в любом случае я попытаюсь.

Как все началось

История начинается с первой из почти бесконечной череды счастливых возможностей, которые открывались передо мной на протяжении всей моей долгой жизни. Благодаря стипендии от фирмы моего дяди и регулярным подработкам я смог учиться в частной Академии Блэр, где получил великолепное среднее образование. Это бесценное преимущество в знаниях, а также деньги, которые я заработал, служа официантом, открыли передо мной очередную возможность. Летом 1947 г. меня приняли в Принстонский университет (в те времена поступить туда было гораздо проще!)

Несмотря на высокую успеваемость в Академии Блэр, учеба в Принстоне поначалу давалась мне с трудом. Кризис наступил осенью 1948 г., когда я пытался постигнуть азы экономики при помощи первого издания учебника «Экономика: Вводный анализ» (Economics: An Introductory Analysis) Пола Самуэльсона. Первое знакомство с основным предметом моей специализации оказалось несчастливым, и я вполне заслуженно заработал постыдную оценку 4+ (по принятой сейчас системе D+). Поскольку мои оценки по другим предметам были лишь немногим лучше, моя стипендия – а следовательно, и мое обучение в Принстоне, поскольку я не получал ни цента финансовой помощи со стороны, – оказались под угрозой. Но в конце мне удалось сделать рывок… и окончить этот курс со средней оценкой в жалкие 3 балла (сегодняшняя C).

Мне никак не удавалось блеснуть на академическом поприще, но год спустя судьба улыбнулась мне еще раз. Поймав себя на мысли, что мне совсем не хочется в очередной раз анализировать труды Адама Смита, Карла Маркса или Джона Мейнарда Кейнса, я принял смелое решение написать диплом на тему, которая не затрагивалась ни в одной предыдущей выпускной работе. Но какую тему выбрать? В декабре 1949 г. я сидел в читальном зале новой тогда библиотеки Файрстоуна, внимательно пролистывая последний номер журнала Fortune, когда мое внимание привлекла статья на странице 116, посвященная сфере деятельности, о которой на тот момент я не имел не малейшего представления. Заинтригованный тем, что автор статьи «Большие деньги в Бостоне» назвал отрасль взаимных фондов «крошечной, но перспективной», я – в то время неопытный, но целеустремленный юноша – решил, что взаимные фонды должны стать темой моей дипломной работы. Я назвал ее «Экономическая роль инвестиционной компании». Таким образом, урок № 1 для предпринимателей, который я представляю вам сегодня: ловите удачу за хвост.

Бизнес-модель?