Кризис: Как это делается

Представьте себе, что кто-то 10 лет назад купил автомобиль, проездил на нем миль эдак 100000 и пытается вам продать его за ту же цену, за которую он ее купил 10 лет назад только на том основании, что у него есть документы, доказывающие, что он купил ее за эту цену. Эта так называемая «историческая стоимость». Вы купите за эту цену? Конечно, нет. Скорее всего, эта машина будет стоить раза в 4 дешевле. Это и есть «справедливая стоимость». Пример, конечно, из другой области, но принцип надеюсь понятен. Примерно такая же ситуация сложилась с банками.

Банки когда-то вложили деньги в рискованные ценные бумаги, которые потом, в результате кризиса, подешевели. Представляете, чтобы было бы, если банкам в своих отчетах разрешили использовать цену покупки? Это был бы обман инвесторов. Именно для того, чтобы этого не случилось, более 20 лет назад была придумана «справедливая стоимость», а Стариков считает, что если бы банкам разрешили обманывать инвесторов, то и кризиса не было бы. Убийственная логика. Это все равно, что обвинять градусник в том, что у больного высокая температура.

Справедливости ради надо сказать, что в американских СМИ развернулась дискуссия вокруг методик предложенных в FAS 157. Действительно, не своим же умом Стариков додумался до этого. Скорее всего, он где-то что-то читал в русском интернете. Правда, в Америке никому в голову не пришло обвинить FAS 157 в создании кризиса, как это сделал Стариков. Речь шла только о конкретных проблемах расчета «справедливой стоимости», которая, как я уже писал, к тому времени существовала 18 лет. Это касалось, прежде всего, так называемых «hard-to-value» (трудно оцениваемых) активов. В связи с этим, известный экономист, бывший управляющий директор и редактор финансово-исследовательской компании Glass Lewis & Co., доктор Джонатан Уэйл (Jonathan Weil) опубликовал в bloomberg.com статью под названием «Не обвиняйте Mark-to-Market в проблемах банков» (Don’t Blame Mark-to-Market for Banks’ Problems). Там он перечисляет 5 мифов про FAS 157. Даю перевод с сокращениями:

«Виноваты сами правила, известные как финансовый стандарт бухгалтерского учета № 157.

На самом деле, FAS 157 не расширяет использование справедливой стоимости бухгалтерского учета. Скорее, он требует от компаний в их отчетности раскрывать больше информации о надежности справедливой стоимости.

Разница теперь заключается в том, что благодаря FAS 157 посторонние могут увидеть, в какой степени результаты оценки компаний, основаны на справедливой стоимости, по крайней мере, компаний, которые приняли правила рано.

Финансовая отчетность всегда была грудой оценок нагромождавшихся на куче догадок. Посмотрите примечания к финансовой отчетности любой компании, и вы увидите, что оценки используются для всего, от резервов на случай убыточных кредитов, подоходного налога, цен опционов на акции и даже дохода».

Далее он пишет:

«Переход к учету затрат на основе исторической стоимости не решит ничего. Активы, которые не рассчитаны по рыночной стоимости в каждом квартале, например, стоимость компании и инвентаря, все равно должны быть записаны по справедливой стоимости, если их значения резко сократились, и нет никаких признаков отскакивания назад. Бухгалтеры называют это «other-than-temporary impairment’’.

Так что даже если бы мы сегодня имели учет затрат для всех на основе исторической стоимости, связанных с ипотечными бумагами, которые упали в цене и для которых не существует ликвидного рынка, компании по-прежнему оценивали бы активы по справедливой стоимости и записывали их соответствующим образом. Это потому, что цены, вероятно, не вернутся на прежний уровень в ближайшее время, если вообще когда-либо.

Еще одно утверждение: компаниям не разрешается разъяснить их mark-to-market стоимости.

На самом деле, на прошлой неделе комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что готовит письмо, которое разрешает компаниям разъяснять инвесторам ситуацию, когда они думают, что рыночная стоимость их активов не отражает фактической стоимости. Компаниям также будет разрешено показывать, чего их активы могут достичь на рынке…

Чего большинство инвесторов действительно не могут терпеть, так это находится в темноте, когда компании скатываются к несостоятельности и в тоже время свистят, что все хорошо».

Я выделил последнюю фразу, потому что она как нельзя лучше отражает суть справедливой стоимости, о чем я писал выше. Но самое главное, что FAS 157 никак не мог быть «взрывателем и динамитом» экономики, как выразился Стариков, так же, как ФРС никак не могла создать ипотечный кризис с помощью учетной ставки.

Где Стариков достал диплом экономиста?

Как рассчитывается ВВП

В этой главе я хочу прокомментировать те места из книги, которые демонстрируют полную некомпетентность Николая Старикова как экономиста.