Итоги № 46 (2011)

К таким «виражам» добавляются еще и неожиданные проблемы самого Европейского центрального банка, выкупившего греческие бонды на 60—70 миллиардов евро. Если ему придется списать половину афинских обязательств, то у него появится огромная дыра в балансе, потому что собственного капитала Европейского центробанка для того, чтобы «переварить» все потери, просто не хватит. И тогда европейский регулятор становится банкротом! Все это уже находится, на мой взгляд, на грани абсурда. Куда смотрят политики?

После того как Ангела Меркель и Николя Саркози показали, как сильно они беспокоятся о своих банках (к слову, имеющих международный статус), ни у кого не должен вызывать иллюзий правильный ответ насчет реальных хозяев Европейского союза. Мировые банки по сути — это одно большое «масонство», которое держит политиков в узде и заставляет считаться со своими интересами. Однако последние должны учитывать мнение не только банкиров, но и европейских избирателей, которые все больше возмущены бессмысленным заливанием деньгами греческих проблем.

Стоит евролидерам сделать один неверный шаг, и они тут же потеряют доверие и с легкостью полетят со своих мест на следующих же выборах. В Германии, например, скоро будет избираться новый канцлер, а партия Ангелы Меркель — Христианско-демократический союз сдает в ходе региональных выборов одну землю за другой. Поэтому европолитики и действуют так осторожно и тратят месяцы на бесполезные поиски компромиссов.

А ведь решение европейских и мировых проблем лежит на поверхности, оно просто элементарно. Я думаю, что такие страны, как Греция, Испания и Италия, рано или поздно объявят нормальный дефолт. Это приведет к неизбежному банкротству большого числа банков. Да, будет больно, обидно и неприятно для всех — но что поделать! Плохие инвестиции должны быть обнулены, должна пройти череда банкротств, чтобы экономика оздоровилась от того безмерного объема долга, который она сейчас не в состоянии обслужить.

Политики и экономисты не смогут остановить этот процесс естественного очищения системы. Это мне напоминает поговорку времен моей учебы в Физтехе: «Как ты поле ни квантуй, все равно получишь...» Что бы они ни делали, результат будет один и тот же.

Не понимая этого, сильные мира сего вместо того, чтобы провести хирургическое вмешательство и вырезать раковую опухоль, кормят пациента морфием. А ведь эта болезнь дает метастазы по всему телу, да и число больных может резко возрасти.

В итоге случится стандартный дефляционный коллапс, динамика которого прекрасно описана австрийскими экономистами. Объявляются многочисленные дефолты, экономика встает, и мир скатывается в депрессию. Только если в 30-е годы прошлого века в мире была Великая депрессия, то сейчас будет величайшая.

Степан Демура

эк­сперт РБК-ТВ

Валюта нисходящего солнца / Дело / Капитал / Загранштучки

В последние кварталы японские финансовые власти существенно активизировали действия, направленные на ослабление национальной валюты. В конце октября они объявили о наращивании своей программы количественного ослабления с 50 триллионов иен до 55 триллионов, или до 650 миллиардов долларов.

Вероятно, японское руководство считает текущие макроэкономические условия благоприятными для проведения активной валютной политики. Косвенно это подтверждается фактом проведения совместной интервенции мировых ЦБ в марте 2011 года. Кстати, с тех пор иена так и не сумела значимо подорожать относительно уровня, от которого ее продавали ведущие центробанки.

Япония традиционно стремилась к повышению внутреннего спроса для ускорения динамики ВВП, а первое требует ускорения инфляции. Стране надо поддержать нетто-экспорт, что требует снижения курса иены. Японское руководство также, очевидно, заинтересовано в сохранении стабильности национального долгового рынка. Решить одновременно эти проблемы можно, лишь усилив политику прямой скупки гособлигаций, не стерилизуя денежную массу и проводя интервенции против иены. В сущности, Япония и практиковала подобную политику многие годы, но сейчас она будет заметно более эффективной, учитывая, что смягчение денежно-кредитных условий в мире проводится повсеместно.

Репутация JPY как защитного актива оказывает японской валюте дополнительную существенную поддержку. Помимо кнута в виде политики Банка Японии и минфина рынок должен получить пряник в виде роста инвестиционной привлекательности относительно высокодоходных рисковых активов.

Весьма характерно, что очередная масштабная интервенция Банка Японии была проведена непосредственно перед саммитом G20. Я рассчитываю на успех беспрецедентных по своему характеру мер финансовой нормализации, которые сейчас одновременно проводятся всеми ведущими странами, и ожидаю снижения курса иены к ведущим мировым валютам, в том числе к рублю, в ближайшие месяцы на 5—15 процентов.