Эксперт № 46 (2014)

Милтон Фридман предупреждает Редакционная статья

section class="tags"

Теги

Тема недели

/section

Ожидания по рублю близки к паническим, по ценам — тоже, хотя валютный курс, по уверениям ЦБ, должен стабилизироваться к концу года, а инфляционные ожидания — немного позже. По словам директора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Виктора Ивантера, именно неопределенность, а не падение рубля как таковое является сегодня основной проблемой. «В недоумении сейчас находятся все — импортеры, экспортеры, население, — перечисляет академик. — В такой ситуации поведение каждого из этих субъектов становится непредсказуемым. Никто не работает и не инвестирует, решения принимаются под влиянием паники и без учета всей имеющейся информации. В итоге ожидания по девальвации завышены, но одновременно они и реализуются».

figure class="banner-right"

var rnd = Math.floor((Math.random * 2) + 1); if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

Вообще, отчетливо виден серьезный разрыв в ожиданиях и отношении к действиям ЦБ, причем ни в одной группе нет единства ни по вопросу курса, ни по вопросу ставок. Финансистам и банкирам сворачивание интервенций кажется правильным, импортерам и населению — нет. Ученые предупреждают о серьезных рисках — паники среди населения, долларизации экономики. Банкиры — за рост ставок, бизнесмены — против. Бюджет выиграет от девальвации, но может проиграть в долгосрочном плане от снижения в потребительском секторе. А как оценить объем потерь бюджета от того, что у нас не откроются новые производства, потому что не потянут двузначные ставки по кредитам? И если именно стабилизация является целью денежно-кредитной политики, то кто должен от нее выиграть? Ответов на эти вопросы нет и быть не может в той по-настоящему шоковой ситуации, в которой оказалась экономика за последние три недели. Возможно, у ЦБ и правительства есть какая-то цель. Возможно, эта цель заключается в выходе на такой уровень курса, который уже нельзя провалить никакими спекуляциями, но пока мы с ужасом наблюдаем, что предпринимаемые действия почти в точности повторяют тот набор мер, который принимали финансовые службы США, фактически провоцируя Великую депрессию. Это тем более обидно, что во все последующие валютные кризисы во всех странах мира было однозначно доказано: надежда на то, что можно энергичным снижением курса и одновременным ростом ставок быстро достичь равновесия и остановить бегство из национальной валюты, не оправдывается. Шоковое снижение и рост цены денег вызывает ожидание нового шока, и лишь единицы месяцев отделяют национальную валюту от нового витка падения. Нужны иные решения, связанные с расширением денежной массы, одновременно с которым произойдет восстановление надежды (ожиданий, в экономических терминах) на стабилизацию и рост национальной экономики.

Мы приводим на стр. 23 выдающуюся речь экс-главы ФРС Бена Бернанке, которую он произнес 12 лет назад, в ноябре 2002 года, на конференции в честь Милтона Фридмана в Чикагском университете. События, которые, по фридмановскому анализу, ввергли американскую экономику в Великую депрессию, поразительно напоминают то, что происходит сегодня у нас. Именно денежное сжатие и повышение процентных ставок с целью борьбы со спекуляциями стали факторами, обусловившими крах экономики.

С другой стороны, Бернанке напомнил всем, в том числе и центральным банкам, что, как доказал Фридман, именно расширение предложения денег является основой для роста экономики. Во время Великой депрессии американские монетарные власти провели достаточно экспериментов, чтобы снабдить всех желающих убедительными доказательствами этого — в частности, только после начала крупномасштабных покупок ценных бумаг на открытом рынке в 1932 году произошли изменения общего экономического состояния США.

Банк России считает, что дефицита ликвидности нет, и крупные банки считают так же. Но на облигационном рынке нельзя занять денег меньше чем под 11%, а компаниям второго эшелона нельзя занять денег в принципе. Разве так может быть в ситуации, когда денег достаточно? Если уж мы перевели курс на новые отметки и ждем импортозамещения, может быть, пора сделать импортозамещение реальным, обеспечив доступность денег прямо сейчас? Если этого не произойдет, перечитайте еще раз Бернанке.

Стабилизация ожиданий Евгения Обухова

Резкое ослабление рубля может быть переходом к новому равновесию в экономике, попыткой подстегнуть импортозамещение и наполнить бюджет. Однако в сочетании с высокими ставками такой маневр несет серьезные риски для экономики

section class="tags"

Теги

Тема недели

/section