Битва за лидерство в XXI веке. Россия-США-Китай. Семь вариантов обозримого будущего

ФРС США заливает нарастающие дисбалансы в долларовой финансовой системе денежной эмиссией, которая ведется уже не только под долговые обязательства государства, но и под спасение крупных частных банков. В разгар глобального финансово-экономического кризиса в 2008-2010 гг. ФРС тайно выпустила 16 трлн. долл., чтобы выдать беспроцентные кредиты крупнейшим банкам США, Великобритании, Германии, Франции и Швейцарии (Табл. 2). Эта цифра сопоставима с размером ВВП США27. На середину 2014 г. «счетчик американского долга»28 определил величину совокупного долга США в 62 трлн. долл., что равно всему мировому ВВП в 2008 г. (61 трлн. долл.), сегодня он оценивается в 70-75 трлн. долл. Вслед за ФРС США денежную накачку своих экономик ведут эмитенты других мировых валют (Рис. 5).

Рис. 4. Оборот биржевых деривативов по регионам мира в 2005-2014 гг., трлн. долларов

(Источник: рассчитано Ф.Смирновым по данным Bank for International Settlements)

Табл. 2. Банки-получатели помощи от ФРС США

Источник: Ф. Смирнов. Мировая финансово-экономическая архитектура. Деконструкция – М.: ООО «Буки Веди», 2015

Рис. 5. Увеличение балансов центробанков, млрд. долларов

(Источник: Thomson Reuters DataStream [Электронный ресурс] // Thomson Reuters DataStream)

С начала глобального финансово-экономического кризиса ФРС провела несколько раундов программы «количественного смягчения», технология которой сводится к денежной эмиссии, в основном, под покупку казначейских обязательств, хотя в последнее время выкупаются и обязательства близких к денежным властям негосударственных структур. Схема управления эмиссией доллара на обслуживание текущих обязательств США и на предоставление беспроцентных ссуд крупнейшим европейским кредитно-финансовым институтам представлена на рис. 6а. На рис. 6б показан механизм этой эмиссии. Хотя ФРС США формально существует как акционерное общество частных коммерческих банков, законодательно она обязана эмитировать американскую национальную валюту под финансирование государственных нужд путем покупки обязательств Казначейства США. Они и составляют обеспечение американского доллара. По сути оно является фиктивным, поскольку долг правительства США уже давно превысил возможности его погашения и обслуживается за счет эмиссии все новых казначейских обязательств. То есть он представляет из себя типичную финансовую пирамиду, плавающую в финансовом пузыре долларовой эмиссии. В этом и заключается фиатная природа американского доллара, для устойчивости которого необходима постоянная стерилизация избыточной по отношению к спросу денежной массы. Ее опережающий рост по сравнению с расширением экономической активности в реальном секторе экономики является причиной периодически происходящих финансовых кризисов (Рис. 6в), в которых и происходит частично эта стерилизация.

Анализ проведенных в результате трех раундов количественного смягчения (QE) в 2008-2014 гг. вливаний сотен миллиардов долларов в экономику США свидетельствует о низкой эффективности этой политики, с точки зрения воспроизводства реального сектора экономики. Большая часть эмитированных денег вместо стимулирования роста национальной экономики попадает на финансовые рынки, где используется в спекулятивной игре, искусственно раздувая рыночную капитализацию кампаний. Рисунок 7 демонстрирует сильную зависимость роста ведущих компаний США (индекс S&P 500) от раундов количественного смягчения. За ними же следует динамика чистой прибыли 800 крупнейших компаний США (Рис. 8). По сути, доходы и рыночная капитализация американской экономики раздувается инфляционным образом за счет денежной эмиссии. Такая политика влечет не только национальную, но и мировую инфляцию, так как часть денег попадает на мировые рынки сырья, энергоносителей, продовольствия29. Неограниченная эмиссия доллара частично выливается за рубеж США, частично связывается в пирамиде американских деривативов и необеспеченных обязательств. При этом значительный объем денежных потоков и активов финансовых институтов сконцентрирован в офшорах (30-35% глобальных финансовых активов). Сбрасывая около половины эмитируемых долларов за рубеж, американские денежные власти стерилизуют избыточную денежную массу, используя эмиссионный доход в целях финансирования государственных, в том числе, военных расходов. Принимая доллары, другие страны фактически финансируют эти расходы, покрывая эту часть долларовой эмиссии поставками реальных материальных ценностей. Другая часть долларовой эмиссии стерилизуется в результате финансовых кризисов путем схлопывания финансовых пузырей и обесценения вложенных в них частных капиталов. Но прежде чем выйти из американской финансовой системы, эмитируемые ФРС доллары проходят через государственный бюджет и растекаются по каналам рефинансирования американских корпораций, обслуживая их экспансию на мировой рынок.